月度评估及策略推荐
资源端
- 镍矿：雨季影响持续，政府镍矿配额释放叠加下游需求疲软，镍矿价格偏弱。火法矿采购量减弱，矿价承压下行；湿法矿供应稳定，价格弱稳。后市预计镍矿价格受需求拖累继续阴跌。
- 镍铁：需求方面，不锈钢库存小幅去化，期货价格修复，现货价格止跌企稳，部分贸易商投机性备货带来支撑。但库存仍高位，7月排产仅小幅下滑，短期供需矛盾大，不锈钢厂压价采购。供给方面，印尼部分镍铁产线转产冰镍，产量小幅降产。总体镍铁过剩压力稍减，但难以短期扭转，铁厂利润低水平震荡，价格难持续回升。
中间品
- 高冰镍：溢价处于高位，生产驱动强，部分镍铁产线转产，7月供应环比明显提升。
- MHP：湿法矿供应稳定，产量维持高位。
- 总体：中间品供应存在转松预期。
精炼镍
- 价格走势：7月低位震荡，由宏观主导。美联储维持利率不变，美元指数短期筑底；国内反内卷政策频出，工业品价格反弹。市场成交平淡，现货跟随期货震荡，升贴水持稳。
小结
- 7月国内反内卷政策带动宏观氛围积极，不锈钢及镍铁价格回升，带动镍价小幅反弹。
- 但短期下游需求好转有限，成本端支撑松动，镍价仍有回调压力。
- 操作建议：短期观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待明确信号。
- 价格区间：沪镍主力合约115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水：俄镍升贴水350元/吨，金川镍升水2200-2300元/吨。
- 伦镍Cash/3M贴水：192.79美元/吨，小幅回升。
- 镍铁价格：国内高镍生铁出厂价报903-922元/镍点，均价+3元/镍点。
- 硫酸镍价格：国内硫酸镍现货价格报27130-27610元/吨，均价+90元/吨。
成本端
- 港口库存：国内港口镍矿库存报994.36万吨，较上周增加0.7%。
- 镍矿价格：印尼内贸红土镍矿价格下跌，菲律宾镍矿CIF持平。
中间品
- 产量：印尼MHP产量环比持平，高冰镍产量环比大幅回升。
- 价格：印尼MHP FOB报12496美元/金属吨，高冰镍报13053美元/金属吨。
精炼镍
- 产量：6月全国精炼镍产量3.45万吨，维持高位。
- 需求：下游需求无明显改善。
- 进出口：进口量减少，出口量增加。
- 库存：7月全球精炼镍库存小幅去库，国内+LME显性库存报24.2万吨，减少422吨。
- 成本：镍成本维持低位。
硫酸镍
- 供给：湿法镍供应稳定，硫酸镍产量维持高位。
- 需求：主要应用于电池等领域。
- 成本及价格：硫酸镍成本较低，价格随市场波动。
供需平衡
