基金经理投资价值分析报告：申万菱信陈晨：求真务实，追求可持续回报

基金经理简介
陈晨先生，硕士研究生，2013年起从事金融相关工作，曾任职于中国工商银行、花旗银行(中国)有限公司、上投摩根基金，2021年9月加入申万菱信基金，现任申万菱信全球新能源(QDII)基金经理。

管理产品简介

• 产品定位：申万菱信全球新能源(QDII)旨在严格控制组合风险，以基本面分析为立足点，重点投资全球新能源主题相关上市公司，力争实现基金资产的长期稳健增值。新能源主题包括新型能源、再生能源生产和利用，新能源汽车产业链，以及动力电池、锂电池相关行业。
• 产品绩效：自任职以来，申万菱信全球新能源在可比主动QDII基金中表现一般。2024年以来，受AI产业链波动影响，基金相对表现受限，但2024年全年最大回撤仅-11.32%，展现了差异化布局和风险控制能力。与同类主动QDII基金比较，在AI产业链相关公司股价震荡背景下，该基金具备一定业绩优势。

投资方法

• 核心驱动力：以企业真实成长为核心，而非博弈短期预期差。通过扎实的基本面研究，判断未来可被叙事兑现的务实机会，动态调整组合。
• 选股思路：按照“公司质地-公司治理-现金流贴现”的思路，关注具有内生增长能力的公司，重点考察财务状况（盈利能力、负债水平）、管理团队和治理结构、行业趋势及竞争优势。估值层面以现金流折现模型为主，给予价值型、成长型公司差异化定价。

持股与行业特征

• 持股特征：偏好财务稳健、商业模式清晰的公司，擅长从现金流能力和公司治理水平挖掘可靠生意。
• 行业特征：在制造和能源领域均衡配置，既注重企业内在价值与长期潜力，又通过基于事实研判的行业轮动实现稳定回报。例如，从美国光伏转向核电领域，基于对未来政策和产业周期的判断。

投资价值分析

• 差异化标的：相比国内新能源基金集中布局光伏、锂电，申万菱信全球新能源涵盖更广的新能源主题及制造领域，可作为海外政策、AI基建等趋势下的差异化选择。
• 长期持有价值：陈晨的价值风格强调自由现金流、竞争壁垒和长期盈利能力，偏好稳健公司，适合作为价值型底仓的优质补充。价值风格基金长期收益不逊于成长风格，波动性较低。

风险提示
基金过往业绩不代表未来表现，报告数据存在失效风险，不构成投资建议。