市场微观结构系列（30）：高频振幅因子的内部切割

理想振幅因子再出发

理想振幅因子选股效果表现优异，全区间IC均值为-0.051，ICIR为-2.39，5分组多空对冲年化收益率为17%。但近两年选股效果有一定波动，为改进因子，研究引入分钟交易信息进行因子内部切割。

分钟理想振幅因子的构造

两种切割思路：

1. 将过去N天分钟数据合并进行切割；
2. 先对每日分钟交易信息进行日内切割，得到日度序列后再合成。

最终构造得到分钟理想振幅因子和日内振幅切割因子。

关键数据

• 不同切割比例：IC均值最优为20%比例（-0.057），ICIR最优为25%比例（-2.77）。整体差异不大，但均优于日度原始理想振幅因子。
• 不同回看天数：N=10天时选股效果最优（IC均值-0.059，ICIR-3.1）。N=5天时效果下降。

最终选择参数：N=10，λ=25%，IC均值-0.059，ICIR-3.1，5分组多空对冲年化收益19.5%。

日内振幅切割因子的构造

选择情绪指标：价格、振幅、成交额、1分钟涨跌幅、5分钟涨跌幅。

关键数据

• 不同情绪指标：1分钟涨跌幅切割效果最优（rankICIR-3.75）。
• 不同切割比例：λ=20%时选股绩效最优（rankIC均值为-0.067，rankICIR为-3.82，5分组多空对冲年化收益率为16.7%）。

最终选择参数：N=10，λ=20%，采用1分钟涨跌幅指标。

高频振幅合成因子选股效果优异

将分钟理想振幅因子和日内振幅切割因子标准化后等权合成，得到高频振幅合成因子。

关键数据

• 选股绩效优异：IC均值为-0.06，ICIR为-3.27，rankIC均值为-0.086，rankICIR为-4.58，5分组多空对冲年化收益率22.4%。
• 分年度多空对冲收益率：高频振幅合成因子（89.4%）、分钟理想振幅因子（73.2%）、日内振幅切割因子（70.9%）均优于原始理想振幅因子（51.3%）。
• 沪深300和中证500样本中均表现优异，沪深300指数中选股效果更优。

结论

高频振幅合成因子选股效果显著优于原始理想振幅因子及分钟理想振幅因子和日内振幅切割因子，在沪深300和中证500样本中均表现优异。