市场微观结构系列（31）：分钟资金流因子的构建方法

2025年12月21日 ——市场微观结构系列（31） 金融工程研究团队 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 分钟资金流信息的因子构建 我们在专题报告《大单与小单资金流的alpha能力》中，对日度资金流信息进行了标准化和动量中性化两步处理，构造得到了大单和小单资金流残差因子。日度资金流残差因子选股效果优异，样本外选股效果相对稳健。本文参考日度资金流残差因子的构造思路，以逐笔成交数据合成得到的分钟资金流信息为对象，提供三类分钟资金流因子的构造方法。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 分钟资金流切割残差因子 我们对分钟资金流进行切割再构造，切割指标分别选择分钟价格、分钟涨跌幅、分钟振幅，切割对象为分钟大单净流入金额和分钟小单净流入金额。 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 我们选定“50%较高振幅分钟资金流”作为分钟资金流切割残差因子的构造方案：大单分钟资金流切割残差因子IC均值为0.041、ICIR为3.23、RankIC均值为0.045、RankICIR为3.34、多空对冲年化收益率15.9%、信息比率为3.39。小单分钟资金流切割残差因子IC均值为-0.047、ICIR为-2.96、RankIC均值为-0.054、RankICIR为-3.32、多空对冲年化收益率17.7%、信息比率为3.02。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 分钟资金流时段残差因子 我们将日内交易时段划分为第1小时、第2小时、第3小时、第4小时、前半小时和整点时段，筛选出特定时段分钟资金流信息后，构造得到不同时段的大单和小单分钟资金流残差因子。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 我们选定“前半小时资金流信息”作为分钟资金流时段残差因子的构造方案：大单分钟资金流时段残差因子IC均值为0.043、ICIR为3.41、RankIC均值为0.049、RankICIR为3.47、多空对冲年化收益率为16.8%、信息比率为3.64。小单分钟资金流时段残差因子IC均值为-0.061、ICIR为-3.47、RankIC均值为-0.07、RankICIR为-3.82、多空对冲年化收益率为23.3%、信息比率为3.65。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 分钟资金流情景残差因子 我们使用振幅、1min涨跌幅、5min涨跌幅、符号成交额指标，对市场情景状态进行划分，选出同样市场情景资金流信息，构造分钟资金流情景残差因子。 相关研究报告 我们选定“5min涨跌幅指标”作为分钟资金流情景残差因子的构造方案：大单分钟资金流情景残差因子IC均值为0.037、ICIR为3.88、RankIC均值为0.04、RankICIR为3.86、多空对冲年化收益率为14.1%、信息比率为4.04。小单分钟资金流情景残差因子IC均值为-0.054、ICIR为-3.99、RankIC均值为-0.059、RankICIR为-4.15、多空对冲年化收益率为21.2%、信息比率为4.22。从多空对冲曲线走势上看，2021年以来因子选股效果依然稳健。 《大小单资金流为核心的综合行业轮动方案—市场微观结构系列（23）》-2024.1.28 《大小单资金流alpha探究2.0：变量精筛与高频测算—市场微观结构系列（18）》-2022.12.18 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 《大单与小单资金流的alpha能力—市场微观结构系列（12）》-2021.6.2 《因子切 割论—市场微观结构系列（10）》-2020.9.16 目录 1、分钟资金流切割残差因子........................................................................................................................................................32、分钟资金流时段残差因子........................................................................................................................................................53、分钟资金流情景残差因子........................................................................................................................................................74、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：不同价格大单分钟资金流切割：因子信息比率IR...........................................................................................................3图2：不同价格小单分钟资金流切割：因子信息比率IR...........................................................................................................3图3：大单资金流切割残差因子5分组曲线（价格）................................................................................................................4图4：小单资金流切割残差因子5分组曲线（价格）................................................................................................................4图5：大单分钟资金流切割残差因子5分组曲线(涨跌幅).........................................................................................................4图6：小单分钟资金流切割残差因子5分组曲线(涨跌幅).........................................................................................................4图7：大单分钟资金流切割残差因子5分组曲线（振幅）........................................................................................................5图8：小单分钟资金流切割残差因子5分组曲线（振幅）........................................................................................................5图9：不同时段大单分钟资金流残差因子信息比率IR...............................................................................................................6图10：不同时段小单分钟资金流残差因子信息比率IR.............................................................................................................6图11：不同时段大单分钟资金流残差因子多空对冲曲线..........................................................................................................6图12：不同时段小单分钟资金流残差因子多空对冲曲线..........................................................................................................6图13：大单分钟资金流时段残差因子5分组曲线......................................................................................................................6图14：小单分钟资金流时段残差因子5分组曲线......................................................................................................................6图15：不同市场情景大单资金流残差因子信息比率IR.............................................................................................................7图16：不同市场情景小单资金流残差因子信息比率IR.............................................................................................................7图17：大单分钟资金流情景残差因子5分组曲线......................................................................................................................8图18：小单分钟资金流情景残差因子5分组曲线......................................................................................................................8图19：不同大单资金流残差因子信息比率IR对比....................................................................................................................8图20：不同小单资金流残差因子信息比率IR对比..........