报告摘要
- 宏观因素：国家电网用电负荷创历史新高，显示经济活动活跃；新修订的《煤矿安全规程》自2026年2月1日起施行，可能影响煤炭生产；央行会议提出实施适度宽松货币政策，支持“两重”“两新”领域融资。
- 市场焦点：基本面概况显示，炼焦煤国内供应增量有限，蒙煤通关量回升；上游库存去化放缓，焦企炼焦煤库存由增转降，焦炭继续去库；钢厂炼焦煤延续小幅补库，焦炭需求存韧性；焦炭整体产量变动不大；铁水产量维持高位。
- 主要观点：本周双焦盘面震荡上行，成交量显著增加，成为期货品种中成交量第一的品种，多空博弈加剧。基本面方面，蒙煤通关量回升，国内供给受限产影响，产量回升空间有限；焦企炼焦煤库存转为去库，上游库存压力减轻；钢厂盈利率走高，铁水产量高位，焦炭需求有支撑；现货价格短时间上冲动力趋缓，高位震荡消化。
多空焦点
- 多方因素：炼焦煤库存低于去年同期，库存压力减轻；炼焦煤供应存减量预期；蒙煤进口量逐步回升；铁水高位，需求有支撑。
- 空方因素：炼焦煤下游补库节奏放缓。
数据分析
- 炼焦煤供应：国内矿山开工率回落，精煤产量减少；洗煤厂开工率回升，精煤产量增加；蒙煤通关量持续回升，甘其毛都口岸库存压力缓解。
- 炼焦煤库存：上游库存去化幅度放缓，港口库存去库；焦企炼焦煤库存由增转降，焦企焦炭库存继续去库；钢厂炼焦煤延续小幅补库，焦炭库存去库。
- 焦炭产量：焦企产能利用率小幅回升，冶金焦产量增加；钢厂产能利用率小幅下降，焦炭产量减少；整体产量变动不大。
- 焦炭需求：铁水产量小幅回落但维持高位，焦炭消费量有支撑；钢企盈利率走高，难以倒逼主动减产。
- 焦炭价格：焦炭第五轮提涨延迟落地，钢厂落地较焦企提涨延迟；第六轮提涨开启，钢焦企业博弈加剧；短期焦炭盘面受焦煤影响明显。
- 基差结构：现货跟涨力度放缓。
后市研判
- 市场表现：焦煤主力合约成交量显著增加，涨幅明显，多空博弈加剧，盘面振幅扩大。
- 基本面：蒙煤通关量回升，国内供给受限产影响；焦企炼焦煤库存转为去库，上游库存压力减轻；钢厂盈利率走高，铁水产量高位，焦炭需求有支撑。
- 价格走势：现货价格短时间上冲动力趋缓，高位震荡消化；钢焦企业博弈加剧，短期焦炭盘面受焦煤影响明显。
