农产品日报：现货压力较大，糖价震荡整理

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13670元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15089元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF09+1419，较前一日变动+26；3128B棉全国均价15191元/吨，较前一日变动+13元/吨，现货基差CF09+1521，较前一日变动+33。 近期市场资讯，巴西主产棉区采摘进度持续推进，据马托格罗索州农业经济学研究所(IMEA)数据显示，截至8月1日，该州采摘进度环比提升8.5个百分点至18.3%，同比（34.7%）落后16.4个百分点。近期非季节性降雨拖慢首茬棉采收，但当地有关人士表示此次降水利好二茬棉生长，已小幅上调二茬棉单产预期。随着巴西新棉不断收获，增加了市场供应，加之当地库存充裕，需求疲软，近期巴西棉花现货价格持续承压。此外，受ICE弱势震荡影响，巴西棉出口利润空间也遭压缩。具体从价格运行来看，其中8月6日为73.07美分/磅，较前一日上涨1.1%，较7月初高点下跌3.8%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，25/26年度全球棉市或仍将处于供应偏松格局。美棉实播面积高于预期，旱情较此前明显改善，新年度出口签约仍疲软，预计美棉平衡表也难有改善，国际棉价缺乏明显驱动，暂难突破震荡区间，预计跟随宏观市场情绪波动为主。国内方面，由于棉花商业库存去库较快，三季度进口量预计维持低位，而滑准税配额迟迟不发，新棉上市前库存趋紧预期仍存。不过当前全国新棉长势良好，增产预期较强，淡季终端需求持续低迷，纺织企业开机率略有下滑，对棉花原料谨慎补库，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。 策略 中性。考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端尚不具备持续上涨驱动，相关部门也有望在新棉上市前出台相关调控政策，郑棉短期仍以承压震荡思路对待。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5667元/吨，较前一日变动-16元/吨，幅度-0.28%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5970元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09+303，较前一日变动-14。云南昆明地区白糖现货价格5830元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+163，较前一日变动+6。 近期市场资讯，航运机构Williams发布的数据显示，截至8月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为79艘。港口等待装运的食糖数量为357.77万吨（高级原糖数量为320.29万吨），此前一周为355.31万吨，环比增加2.46万吨，增幅0.69%。桑托斯港等待出口的食糖数量为257.08万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为69.99万吨。 市场分析 昨日郑糖期价偏弱整理。原糖方面，巴西7月上半月压榨加速，双周甘蔗压榨量和产糖量均高于预期，制糖比也仍处于历史高位，供应前景持续改善，原糖延续弱势震荡，短期关注16美分附近支撑力度。由于北半球印度和泰国 降雨充沛，新榨季估产也较乐观，全球糖市或仍处于增产周期中，三季度巴西进入压榨高峰期，预计将持续压制原糖期价。郑糖方面，国产糖产销进度偏快，工业库存降至低位。不过配额外进口利润连续数月处于同期高位，进口放量预期下郑糖上方空间将受到限制，短期预计区间震荡为主。中期由于库存偏低而今年开榨或有延后，新旧榨季交替期存局部库存偏紧可能，四季度或存翘尾行情。但新榨季增产预期仍存，随着新糖大量上市，糖价下行压力将增大。 策略 中性。短期郑糖预计以区间震荡为主，长期走势仍以偏空思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5186元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.31%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+624，较前一日变动-16。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+14，较前一日变动-16。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格横盘整理。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆现货市场贸易商调价意愿减弱，当前出货并未明显改善，市场重心暂稳整理；进口阔叶浆市场贸易商业者部分仍存惜售情绪，下游纸厂维持刚需采买，市场交投放量平缓，价格延续盘整态势；进口本色浆以及进口化机浆市场需求暂未显著回温，下游谨慎补库，市场相对平稳运行。 市场分析 纸浆期价昨日延续震荡。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计.........................................................