苯乙烯偏空因素主导-（期货日报第八版）

苯乙烯偏空因素主导 宝城期货陈栋 受OPEC+继续增产的利空消息压制，国内外原油期货价格止涨转跌，导致苯乙烯成本支撑弱化。同时，苯乙烯自身供需格局转为偏宽松状态，国内苯乙烯工厂基本恢复到正常开工，供应增量逐渐凸显，但下游需求表现平平。供应过剩导致码头持续累库，现货市场出货存在压力。受上述因素影响，近期国内苯乙烯期货2509合约呈现震荡回落的走势，期价自7月末的7593元/吨一线回落至7300元/吨附近运行。 成本支撑弱化 苯乙烯的主要原料是纯苯和乙烯，它们都是石油炼制过程中的产物。换言之，原油价格涨跌会影响纯苯和乙烯的价格波动，从而直接决定苯乙烯的生产成本。上周末，OPEC+的8个主要产油国决定9月再度增产54.7万桶/日。可以看到，自2025年4月起，OPEC+的产量策略显著转向，从此前的减产周期迈向增产周期，4—8月累计增产达到191.9万桶/日。这标志着该组织提前一年完全逆转2023年11月由沙特、俄罗斯等8个核心成员国实施的220万桶/日的自愿减产措施，并加速争夺全球原油市场的份额。 在供应端压力持续加大的背景下，利空情绪发酵，导致近期国内外原油期货价格延续弱势下行的走势，重心稳步下移。随着前期宏观情绪驱动减弱，油市暂由供应增强逻辑主导，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。在成本因素弱化的背景下，苯乙烯期货成本支撑弱化。 供应压力回升 步入8月，国内苯乙烯工厂的停车检修装置大多是前期检修的延续，并且多数属于计划内检修。上周没有新增的开停车情况，不过华东地区个别装置的负荷有所调整，导致整体苯乙烯装置负荷以及周度产量都有小幅增长。数据显示，截至8月6日当周，国内苯乙烯工厂产能利用率为78.92%，较前一周略增0.08个百分点；苯乙烯工厂整体产量为36.15万吨，较前一周略增0.04万吨，增幅仅为0.11%。 从月度数据来看，截至7月底，国内苯乙烯总产能为2179.2万吨。8月，河北旭阳及锦西石化的苯乙烯装置恢复运行，且计划内检修较少，国内苯乙烯整体检修损失量持续下降。若没有突发的苯乙烯装置检修情况，预计国内苯乙烯产量将会增加，规模在163万吨左右。同时，考虑到8月国内有多套纯苯装置投产，其中包括裕龙石化和大榭石化，预计国内纯苯产量将显著增加。此外，京博思达睿苯乙烯和镇海炼化苯酚等多套装置也将在8月投产，预计国内苯乙烯供应维持在高位水平。 库存整体上行 近期苯乙烯下游需求表现平平，甚至有小幅缩量的迹象。数据显示，7月，国内苯乙烯三大下游主体需求量整体呈现下降态势，环比小幅减少2.52万吨；同时，外部供应大幅增加，导致港口库存显著回升。据统计，6月，我国苯乙烯进口量为2.14万吨，环比大幅增长36.78%，同比大幅回升44.91%。 受此影响，截至7月末，国内江苏苯乙烯港口样本库存总量达16.40万吨，环比增加6.52万吨。同时，虽然国内苯乙烯供应逐步增加，然而国内需求跟进有限，导致工厂库存也出现增长。据统计，截至7月31日，苯乙烯工厂样本库存量为21.73万吨，环比增加1.74万吨，增幅达8.70%。 综上所述，在国内外原油期货价格承压回落的背景下，苯乙烯成本支撑减弱。同时，苯乙烯内外供应压力增大，而下游需求表现平平，甚至出现小幅萎缩现象，从而导致苯乙烯港口和工厂库存出现累积现象。在供需结构和成本支撑弱化的背景下，预计后市国内苯乙烯期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。 发表于2025.8.8期货日报第八版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。