【冠通研究】下游跟进谨慎

核心观点与关键数据

• 尿素市场行情：尿素期货主力合约2509合约低开低走，收于1737元/吨，跌幅1.36%，持仓量115300手（-7152手）。现货市场情绪降温，价格趋于稳定，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1720-1760元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：近期日产维持在19万吨左右，夏季阶段后续预计产量小幅减量，但供应过剩格局暂未改变。本期装置检修增加，尿素转为库存去化。
  • 成本端：反内卷举措刺激煤炭上涨，对尿素成本端有一定支撑。
  • 需求端：农业需求零星拿货，复合肥工厂开工率持续攀升，后期对尿素需求增加，但市场情绪不高，工厂以适量拿货为主。
  • 出口消息：出口扰动盘面价格波动，下游普遍观望，情绪跟进谨慎。
• 仓单与基差：尿素仓单数量3373张，环比不变。9月合约基差53元/吨（+13元/吨），环比走强。
• 下游数据：复合肥产能利用率41.5%（较上周提升2.82个百分点），三聚氰胺产能利用率61.1%（较上周减少2.4个百分点）。

研究结论

短期尿素市场偏空震荡为主，但后续工业需求增量有限，下方空间有限。市场情绪谨慎，下游观望情绪浓厚，工厂拿货适量，预售单情况下不急于采购原料。长期来看，供应过剩格局未改，但需求端仍有支撑，价格波动幅度可控。