芳烃周报-2025年7月27日
观点荟萃
- 原油基本面走弱，月差回落，油价承压。
- 汽柴油海外偏紧格局传导至国内，两油出口配额增加。
- 燃料油丹格特装置停工升级，关注低硫供应缺口。
- 聚酯链宏观情绪易反复，关注套利机会。
- 海外丙烷短期内随油价上涨，但后劲不足。
- 甲醇因非自身利好上行，追多风险趋增。
- 聚烯烃情绪推涨盘面，但价格结构转弱。
聚酯链 (PX-PTA-MEG-PF-PR)
宏观情绪易反复，关注套利机会
1. 价格及结构
- 产业链整体价格周度向上。
- 各品种盘面基差周度走弱，TA现货基差转为贴水，EG基差缓慢下行。
- TA现货基差在09合约贴水8元附近，7月货在09-10合约附近商谈。
- EG现货基差在09合约升水50元/吨附近，下周现货基差在09合约升水47-50元/吨附近。
2. 上游情况&调油逻辑
- 美国炼厂开工率95.5%（+1.6pct），国内主营炼厂常减压产能利用率为81.21%。
- 美亚石脑油价差略有走扩，东北亚石脑油转为贴水。
- 乙烯-裂解价差普遍小幅回升，东北亚裂差接近一体化盈亏平衡价差。
- 石脑油对LPG、丁烷价差周度走缩。
- 汽油裂解价差周度相对稳定。
- 石脑油-汽油价差周内普遍回落。
- 芳烃调油利润价差周度走扩，调油经济性不佳。
- 甲苯、纯苯美亚价差周度有一定下降。
3. 产业链利润
- 芳烃型重整利润略有回升，二甲苯异构化利润大幅走强。
- PXN走强至294附近，PX-MX再度走高。
- PTA现货净加工费为95元/吨，相较上周下滑。
- PTA09合约盘面加工费为310元/吨（不含醋酸成本）。
- 煤制乙二醇利润稳定，仍位于近年同期高位，石脑油制利润持续回升。
- 聚酯端产品利润普遍承压，长丝利润年内低位。
4. 供需
- PX装置重启/提负：逸盛海南200万吨装置负荷恢复，越南NSR P70万吨装置提负，中国台湾Oriental Petrochemical 150万吨装置重启。
- PX装置检修/降负：天津石化39万吨装置检修，盛虹因故障常减压和重整降负荷。
- PX开工：国内负荷79.9%，亚洲负荷72.9%，均有所下降。
- TA及聚酯开工：国内PTA负荷稳定，聚酯负荷88.7%，略有回升。
- 乙二醇开工：整体负荷68.35%，煤制乙二醇负荷74.36%，周度回升。
- 终端开工：江浙终端加弹、织造回升。
- 下游产销：长丝、短纤产销周内放量。
5. 仓单及库存
- 芳烃&TA库存：PTA库存周度稳定，二甲苯港口继续去库。
- 乙二醇港口：主港库存下降，下周到港增加。
- 聚酯库存：产销放量带动长丝库存大幅下降。
- 织造库存：终端坯布周度持续累库，织造企业原料备货天数继续下降。
