每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 24,476.35 -207.53 -0.84 0.86 4.22 恒生綜合指數 3,335.68 -30.41 -0.90 -0.23 3.78 恒生香港中資企業指數 3,840.88 -61.93 -1.59 -4.84 -1.02 恒生中國企業指數 9,926.26 -161.76 -1.60 -3.38 -0.29 成交金額 (百萬港元) 81,070.74 1,403.48 1.76 -20.94 38.99 週邊股市 道鐘斯工業平均指數 21,006.94 55.47 0.26 1.70 4.75 納斯達克指數 6,100.76 25.42 0.42 3.79 7.36 上證綜合指數 3,103.04 -24.33 -0.78 -5.59 -2.02 原油期貨價格 (美元) 46.90 0.68 1.47 -10.22 -10.39 黃金期貨價格 (美元) 1,234.70 7.80 0.64 -1.80 -0.39 波羅的海乾散貨指數 994.00 -10.00 -1.00 -18.72 41.60 美元兌每一單位歐元 1.0970 -0.0020 -0.18 3.49 2.55 日圓兌每一單位美元 112.690 -0.0600 0.05 -1.53 -0.83 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 10,178.12 24,316.12 50天移動平均數 10,288.80 24,141.24 9天相對強弱指數 29.89 53.94 市場攻略 袁志峰－ericyuen@masonhk.com 恒生指數上星期五收市跌0.8%至24,476點。市場成交額增至811億元。重磅股中移動(941)和匯豐(5)分別升0.7%和0.2%。騰訊(700)與上個交易日持平。恒生指數中的三隻本地銀行股和九隻本地地產股分別平均跌0.7%和0.9%，其中信和置業(83)和恆隆地產(101)同跌1.5%。消費股、石油股和博彩股跑輸大市。恆安國際(1044)和旺旺(151)跌1.5%，而蒙牛(2319)則大挫2.8%。昆侖能源(135)、中石油(857)和中石化(386)大跌2.0%至2.7%。銀河娛樂(27)急挫4.6%，為恒生指數中表現最差的成份股。 國企指數受煤炭股和金融股拖累跌1.6%。中國神華(1088)和中國信達(1359)是國企指數中表現最差的成份股，大挫3.1%至3.5%。國企指數中的券商股、内險股和内銀股分別平均跌2.1%、1.6%和1.3%，其中中國人壽(2628)、新華保險(1336)、銀河證券(6881)和華泰證券(6886)大挫2.5%至2.8%。華能電力(902)、安徽海螺水泥(914)、中交建(1800)和中國中車(1766)挫1.7%至2.1%。東風(489)和中鐵建(1186)是國企指數中表現最好的成份股，升0.4%至0.6%。考慮到恒生指數以市盈率看來較高的估值及A股最近疲軟的表現，指數繼續上升的潛力或較有限。 2017年5月8日 考慮到恒生指數以市盈率看來較高的估值及A股最近疲軟的表現，指數繼續上升的潛力或較有限。 行業／公司新聞 袁志峰－ericyuen@masonhk.com 2017年第一季度的新增合同銷售額錄得強勁的增長 - 維持買入中交建(1800) 維持買入 • 新增合同銷售額的增速由2016年12.4的按年升幅大幅增加至2017年第一季度錄得的40.2%按年增長 • 海外業務的發展和參與公共私營合作制(PPP)項目的數量增加將成爲公司主要的盈利增長因素 • 現價為7.8倍2017年市盈率，估值便宜 風險等級: 低 投資期: 中 自本行於3月30日所發的買入建議以來，中交建(1800, $10.46)的股價累跌5.6%，而同期恒生指數和國企指數則分別錄得0.4%的升幅和4.8%的跌幅。公司股價跑輸大市的主要原因在於中國加強了對金融機構的監管及風險控制的力度。本行繼續對中國基建股持正面的看法，因該行業將繼續受惠於中國的「一帶一路」政策及美國增加投資基建項目力度的可能性。 作爲回顧，中交建稍前公佈了2016年財年的業績，其中收入和盈利分別為4,030億元人民幣和172億元人民幣，按年升6.5%和8.7%。來自基建業務的收入佔公司總收入的80%，按年錄得3.4%的升幅至3,572億元人民幣，主要受惠於海外項目、PPP投資類項目和國内道路與橋梁建設項目的收入增加。由於在基建業務的毛利率由2014年的9.1%增加至2015年的10.1%，並進一步在2016年改善至12.2%，公司的總體毛利率亦相對在2014年10.7%的水平增至2015年的12.3%，並2016年改善至13.5%。在2017年第一季度，公司的收入按年增長0.2%至827億元人民幣，而淨利潤則按年大增36.2%至314億元人民幣，反映著公司的毛利率可望進一步錄得改善。 中交建熱衷於拓展其海外業務及提升公司在中國PPP項目上的參與度。公司的新增合同銷售額在2016年全年為7,308億元人民幣，按年升12.4%。公司在2016年於海外業務錄得的新增合同銷售額按年升43.2%至2,238億元人民幣，並佔公司新增合同銷售總額的30.6%，而於2015年和2014年的佔比則分別為24.0%和21.6%。在2017年第一季，公司的新增合同銷售額按年大增40.2%至1,513億元人民幣。此數字反映著公司的海外聲譽良好，並在國際市場有競爭力。公司於2016年在基建投資項目(主要為民間興建營運後轉移模式的PPP項目)按年錄得76.8%的增幅，相當於公司該年新增合同總額的23.8%，而在2015年的佔比為15.0%。管理層預期公司的海外業務將在未來數年快速增長，並將於2020年佔公司該年新訂單約50%。在2017年，公司設下了9,000億元的新增合同銷售額目標，相當於23%的按年增長。截至2016年12月31日，公司的未完成訂單按年增加26.8%至1.1萬億元人民幣，足夠確保公司未來兩年在收入上的增速。 本行相信公司海外業務的發展和在中國積極地參與PPP項目的舉動均將成爲公司的長綫盈利增長因素。美國政府計劃在未來數年投資共1萬億美元在交通和基建相關項目，在本行看來將有利於中交建擴展其海外市場的業務。公司在海外市場的表現強於中國中鐵(390)及中國鐵建(1186)，並已經成為實施「一帶一路」政策戰略的一個主要推動者。根據彭博預測，市場預計中交建的收入和盈利將在2017分別增長8%和11%至4,640億元人民幣和192億元人民幣。考慮到公司設下了進取的2017年新增合同銷售額目標，本行認爲市場預計的盈利預測過於保守。公司現價相當於7.8倍2017年市盈率，估值在本行看來仍然被市場所低估。本行因而維持買入中交建，6個月目標價則根據9.0倍2017年市盈率維持在12.0元。 近期推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 龍湖地產(960) 買入 2017年第一季的合同銷售額增速為同業中最高 – 建議買入 • 毛利率在2016年改善至29.1%，為同業中第二高 • 2016年的合同銷售額錄得62%的按年增長，而2017年第一季的按年增速則為218%，為同業中最高 15.3元 通達集團(698) 買入 趁公司即將公佈其2017年第1季經營數據前吸納該股份 • 即將公佈的第1季度銷售數據或將會成為公司短期內的股價催化劑 • 毛利率在2017年有望改善，因來自金屬手機外殼及防水產品的銷售比例上升 • 未來數個新產品如2.5D/3D玻璃蓋板、金屬中框及車內裝飾產品可繼續支持其估值重估 2.90元 中芯國際(981) 買入 估值經過深度回調後變得有吸引力 –上調評級至買入 • 股價由高位深度回調達26%，估值相較同業而言不再昂貴 • 管理層對給公司2017年第二季的業績指引或會高於市場預期，因現在市場的預期較低 • 公司的產能持續擴張，長綫前景依然亮麗 11.0元 創科實業(669) 買入 於家得寶公佈其第1季度業績前吸納該股份 • 家得寶即將公佈的第1季度業績或會是創科股價的正面催化劑 • 需求將會被美國樓市持續強勁及基建開支回升所帶動 • 工業電動工具於產品組合的比例持續上升，將有助拉升公司毛利率 37.2元 麗新發展(488) 買入 公司2018財年的核心盈利超過10億元 – 維持買入 • 公司2018財年歸於地產發展項目所得的利潤達10億元 • 旅遊業回暖的受惠者之一 0.29元 銀河娛樂(27) 買入 基於澳門第1季度的貴賓收入增長強勁，重申買入 • 第1季度澳門貴賓廳收入按年升17%，高於中場收入的9%增速 • 中介人的流動性改善及傳統貴賓客從回澳門，均有助支持貴賓廳收入的增長動能 50.9元 睿見教育(6068) 買入 中期業績較預期強 – 維持買入 • 中期收入和盈利較預期高 • 配套服務收入激增，令人驚喜 2.60元 華晨汽車(1114) 買入 華晨寳馬2017年和2018年的車型周期強勁 – 首次建議買入 • 華晨寳馬2017年和2018年的車型周期強勁 • 新建引擎生産基地產能利用率提高將成爲華晨寳馬製造成本下降的主要催化劑 14.62元 六福珠寶(590) 買入 同店銷售增長動能依舊強勁 – 維持買入 • 來港内地旅客在2017年首三個月和四月份首半個月分別按年錄得3.8%和4.7%的升幅 • 公司國内的同店銷售額在2016年第四季及2017年第一季錄得5%及11%的按年升幅 • 於2016年第四季在國内積極擴充國內零售網絡的舉動有助刺激公司2018財年的盈利增長 31.5元 申洲國際(2313) 買入 因應Adidas理想的季度銷售數字及2017年的前景展望，維持買入評級 • Adidas維持2017年的銷售指引，認為大部份的主要市場均會錄得雙位數的增長 • 受惠於越南廠房生產效率改善及公司自動化生產的比例上升，預期利潤率將持續提升 • 由於運動服巨頭及優衣庫都傾向於精簡供應鏈的策略，預期公司的市場份額將持續增加 60.5元 技術點評 中石化 (386, $6.02) 目標價: $5.42 沽售 風險：低 投資期：短 資料來源：彭博資訊， 民信證券 • 中國石油化工股份有限公司（中石化）提煉，生產和銷售石油和石化產品，如汽油，柴油， 航油，煤油，乙烯，合成纖維，合成橡膠，合成樹脂，及化學肥料。 • 股價上星期五挫2.7%，突破其於6.09元的關鍵支持位，反映著公司股價下跌的動能強勁。 • 沽售。短線目標價為5.42元。於6.42元停止沽售。 巿場共識2017年市帳率: 0.9倍 巿場共識目標價: $7.38 中國建築 (3311, $13.22) 目標價: $11.90 沽售 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊， 民信證券 • 中國建築國際集團有限公司透過其附屬公司於香港從事樓宇建築及土木工程。 • 股價上星期五挫3.4%，跌穿其於13.68元的關鍵支持位，反映著公司股價或有繼續下跌的空間。 • 沽售。短線目標價為11.90元。於14.28元停止沽售。 巿場共識2017年市帳率: 2.0倍 巿場共識目標價: $15.60 聲明 投資建議的評級 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級、風險評級和投資期。民信證券研究部將會定期檢視市況變化而對評級基準作出修定。分析師將以公司過往股價和行業表現及對股份內在價值的判斷而給予評級。 評級 說明 股票評級 買入 預計股價漲幅 10%以上 持有 預計股價漲幅介於 -10% ~10%之間 沽售 預計股價跌幅 10%以上 風險評級 高 股價90天波動率 50%以上 中 股價90天波動率介於 30%~50%之間 低 股價90天波動率30%以下 投資期 長 六個月至十二個月 中 三個月至六個月 短 一個月以內 注: 90