Kimi：K2模型，跻身全球开源SOTA序列

计算机2025年08月05日 计算机行业深度研究报告 推荐 （维持） Kimi：K2模型，跻身全球开源SOTA队列 ❑大模型独角兽，国产AGI新锐。月之暗面（Moonshot AI）是一家专注通用人工智能研发公司，由杨植麟等人于2023年4月创立，2024年5月融资后估值达30亿美元，获腾讯等投资。团队核心成员拥有开发Google Gemini、盘古NLP等顶尖模型的经验，屡获行业权威认可。公司专注长文本大模型，其产品Kimi Chat输入能力从20万汉字升级至200万字，2025年7月发布并开源MoE架构模型Kimi K2，发布即获得全球瞩目，跻身开源SOTA队列。 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周志浩邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com ❑从单一对话工具向全栈产品矩阵跃迁。随着7月模型发布，公司丰富并打造全栈产品矩阵——面向C端，公司提供Kimi智能助手、Kimi Chat、探索版及多模态Kimi-VL；B端则推出企业级API和Kimi-Researcher研究工具，并专设k0-math数学模型。2023年10月发布Kimi Chat，以千亿参数支持20万汉字无损上下文输入，引领长文本（LLLM）时代；2024年12月推出视觉模型KimiK1在OCRBench刷新SOTA，并在噪声场景下展现领先多模态推理能力；今年1月K1.5实现长链推理比肩OpenAI o1，短链能力超GPT-4o等标杆550%；7月，开源新一代MoE架构模型Kimi K2，通过MuonClip优化器突破训练稳定性，以320亿激活参数达成万亿规模高效扩展。当前，公司已形成覆盖通用对话、长文本、视觉理解、数学推理及企业服务完整生态谱系。 行业基本数据 占比%股票家数(只)3370.04总市值(亿元)47,787.544.40流通市值(亿元)41,316.644.83 ❑面向全球市场，多项权威测评成绩显著。7月18日，LMArena全球开源模型排行榜显示，新发Kimi K2强势登顶榜首，并与DeepSeek R1、Qwen3包揽前三，超越谷歌Gemma3和Meta Llama4；同时，Kimi K2在大模型竞技场总榜排名第五并获得超3000张社区投票。模型在代码、数学、工具调用三大核心赛道领先顶尖开源模型，并在多项能力比肩闭源模型：多轮对话全球第一，硬提示与编程任务全球第二，数学与创意写作全球第七。Kimi K2更在EQ-Bench3（情商）和Creative Writing v3（创意写作）基准测试中双双登顶。 %1M6M12M绝对表现12.1%15.6%61.1%相对表现5.0%7.1%43.9% ❑Kimi K2：以万亿参数定义开源新标杆。K2模型在应用场景与技术创新上实现多重突破，其具备卓越任务泛化能力：可自主生成期货交易界面等复杂前端代码，精准拆解指令为结构化ToolCall序列，并在内容改写中保持语义与风格控制。技术层面，采用自研MuonClip优化器保障了万亿参数模型的稳定训练，并通过ACEBench启发的智能体数据合成技术覆盖数千种工具场景，结合通用强化学习框架显著提升智能体能力。该模型以320亿激活参数实现代码、工具、数学、通用理解四大核心维度性能跃升，以低成本优势逼近闭源标杆，为下一代通用智能体奠定基础。我们认为，开源万亿参数大模型，将进一步激活AI Agent市场，以低成本、杰出性能，推动Agent商业落地。 相关研究报告 《 计 算 机 行 业 周 报 （20250714-20250718）：ChatGPT Agent发布，智能体商业化再提速》2025-07-20《计算机行业深度研究报告：字节跳动：深度布局AIGC，竞逐新一轮技术浪潮》2025-07-20《计算机行业重大事项点评：上海数交所首提RDA，数据要素融合启新篇》2025-07-15 ❑投资建议及相关标的：建议关注AI应用方向： ⚫国内侧：企业级服务：1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零；2）营销：迈富时、明源云；3）ERP：金蝶国际；4）OA：泛微网络；5）多模态：万兴科技、美图公司、虹软科技；6）编程：卓易信息；7）邮箱：彩讯股份等。行业场景：1）金融：大智慧、同花顺、恒生电子、京北方、宇信科技、第四范式、中科金财；2）教育：科大讯飞、视源股份、新开普、佳发教育；3）法律：金桥信息；4）医疗：卫宁健康、讯飞医疗科技、晶泰控股；5）电商：焦点科技；6）安全：深信服；7）工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；8）军用：中科星图、能科科技等。 ⚫海外侧：1）办公：MSFT；2）金融：AFRM、UPST、SOFI、LMND；3）工业：CDNS、SNPS；4）医疗：TEM、RXRX、DOCS、HIMS、VEEV；5）创意：ADOBE；6）教育：DUOL；7）电商：SHOP、SEA；8）企业服务软件：SAP、CRM、NOW、TEAM、ORCL、WDAY、HUBS、FRSH、CXM；9）安全：PANW、CRWD、NET、FTNT；10）数据基建：ESTC、SNOW、MDB：11）云服务提供商：AMZN、META、MSET、GOOGL、ORCL；12）广告：APP、U、ZETA等。 ❑风险提示：技术进展不及预期；模型落地不及预期；商业落地不及预期。 投资主题 报告亮点 本篇报告作为AI系列报告，分析国产大模型领军者月之暗面所发布的Kimi大模型发展历程及技术优势。Kimi最新发布的K2版本目前所处的行业地位如何？取得哪些优异成绩？实现哪些技术上的突破？本篇报告通过分析月之暗面的核心人物背景、Kimi产品迭代升级情况及和国内外其他模型厂商比较，详细分析Kimi的产品力。 投资逻辑 此框架以“企业-产品-技术-行业-投资”为主线，层层递进揭示月之暗面从技术突破到商业价值的完整闭环，其开源战略将显著降低AI Agent开发成本，推动应用层创新爆发，AI应用服务商为核心受益方向：： 1.开源万亿参数MoE确立行业新标杆 ➢Kimi K2以320亿激活参数撬动万亿级规模，首次在代码、数学、工具调用三大硬核赛道全面超越Gemma3、Llama4等国际开源模型，并在大模型竞技场的总榜跻身TOP5，标志着国产大模型正式迈入“开源第一梯队”。 2.从C端超级入口到B端基础设施 ➢C端：Kimi智能助手已验证长文本核心应用场景，多模态Kimi-VL进一步打开图像、视频交互空间。 ➢B端：企业API、Kimi-Researcher及k0-math数学模型构成“模型-工具-解决方案”三层架构，开源策略降低行业试错成本，催生Agent生态落地。 3.成本优势：激活AI Agent大规模商业化 ➢同等性能下，Kimi K2推理成本较低，推动Agent从“Demo”走向“盈利”。 ➢Kimi通过开源高性能模型降低技术门槛，进一步推动AI应用端商业化落地加速。 目录 一、Kimi：ToC大模型独角兽，国产AGI新锐.................................................................5 （一）超长上下文首创者，国产大模型佼佼者...........................................................5（二）集结顶尖人才团队，兼具学术突破与产业落地实力.......................................6（三）国产AI开源先锋，Kimi布局多元产品线........................................................7 二、Kimi K2：以万亿参数定义开源新标杆......................................................................10 （一）多领域能力突破,自动化、推理与代码生成全面提升....................................10（二）Kimi K2四项核心维度领先，逼近闭源模型性能.........................................11 三、权威测评成绩优异，国际口碑显著提升.....................................................................12 （一）超越Llama4、Gemma3，登顶全球开源榜.....................................................12（二）登顶非思考模型榜首，性价比领跑.................................................................13 四、投资建议与相关标的.....................................................................................................15 五、风险提示.........................................................................................................................15 图表目录 图表1月之暗面公司官网界面.............................................................................................5图表2月之暗面入选榜单情况.............................................................................................6图表3月之暗面核心团队成员履历.....................................................................................6图表4 Kimi产品发展历程....................................................................................................7图表5 Kimi实际使用界面....................................................................................................8图表6 Kimi k1“数理化”基准能力测试结果....................................................................8图表7long-CoT模式下K1.5测试得分.............................................................................9图表8 Kimi K系列思考模型路线图....................................................................................9图表9月之暗面核心产品参数对比.....................................................................................9图表10 Kimi K2生成的粒子特效银河............................