豆粕周度报告：中美谈判无果，远月偏多看待

一、行情回顾

• 期货端：连粕止跌反弹，趋近成本估值；中美谈判无果，增强四季度无法进口美豆预期，连粕转强；CBOT美豆跌破1000美分，产区天气良好，价格创新低；美国财长表示谈判未完成，关税问题或进一步削弱美豆出口预期。
• 现货端：09合约临近交割月，期现回归需求，豆粕基差大幅走强；华东地区基差从-200涨至-120左右；国内豆粕现货价格上涨，成交转好，远月基差成交增加。

二、产地基本面梳理

• 美国：优良率良好，8月产区降水整体接近正常，市场对美豆高单产期待增加；无严重干旱威胁，但降水预报整体转差；美豆新作仍无对华销售。
• 巴西：销售接近75%，升贴水报价强势；创纪录产量令出口高峰时间延长；巴西对我国10月发船大豆CNF升贴水报价在300美分/蒲以上。
• 阿根廷：大豆及副产品出口关税有望长久下调；再度向中国销售豆粕，预计9月初首船到港。

三、国内豆粕供需情况

• 国内供给：大豆供应宽松，6月进口量创纪录，三季度到港量庞大；油厂库存上升，未执行合同下降，开机率下降。
• 需求端：终端补库基本结束，后续滚动补库为主；月度饲料产量环比延续增加态势，但豆粕表观消费量无明显增量；养殖利润走缩，豆粕添加比保持低位。

四、后市展望

• 期货端：底部有限，偏多看待；短期震荡，中期看四季度全球豆系价格重心抬升，远月01合约可尝试多配。
• 现货端：8月存在期现回归逻辑，现货或将略显强势。
• 后市关注：美豆产区天气情况、阿根廷豆粕来华情况、我国对加拿大菜籽反倾销调查结果、中美关系走向。