油脂油料期货周报：两粕上行乏力，油脂延续分化

国元期货研究咨询部 2025年8月3日 两粕上⾏乏⼒，油脂延续分化 !"#$%& ()*+,-)./!01234"5675%89:!! "#$%! 核心观点：中美贸易谈判并未宣布任何重大突破，美豆继续走低，国内两粕受供应端拖累继续上攻动能有限。 ;<=!>?/676@ABCCC766! 【豆粕基本面】 海外供需：近期美豆产区天气情况表现尚可，尚无天气炒作窗口释放消息，CBOT大豆下探至1000美分/蒲之下，于成本端拖累内盘。 D!EFGHIJKLMFLNOPQRSMT!! 国内供应：8月进口大豆到港量仍巨大，油厂大豆周度压榨量维持60%左右高位，豆粕处于季节性供应宽松周期，于供应端利空市场。 国内需求：下游采购心态整体平和。7月初以来企业豆粕库存步入快速增长阶段，在供应提升的背景下，预计后市库存仍持续积累。 UVW,).:!X6Y6A9A55! 【菜粕基本面】 海外供需：加拿大菜籽进入关键生长期，据USDA报告显示加籽新作产量稳中有增，不过近期加籽产区面临干旱问题，天气炒作有所抬头。 ()*+).:!Z667[Y85! 国内供需：近月菜籽到港偏少，加之正处于水产养殖旺季，菜粕刚性需求支撑价格，重点关注澳籽进口动向以及中加贸易关系扰动。 "&'%! 核心观点：随着原油价格上方承压，油脂板块开始回归基本面逻辑，预期周度级别上以震荡偏弱为主。 棕榈油：马棕受供增需减拖累冲高乏力，与内盘走势有所分化。高频数据显示7月马棕维持增产，而出口环比回落。棕榈油短期逻辑仍在于累库预期是否落地，关注8月中旬MPOB报告指引。国内棕榈油短期供需双弱，上周库存小增，近月买船陆续新增。2509合约继续检验9000关口压力。 豆油：豆油近期供需面变动有限，进口大豆巨量到港以及油厂压榨维持高位，但近期出口增量对盘面存在一定提振。 菜油：中美贸易和谈进展有限，菜系市场重点关注中加贸易关系动向，但澳籽进口预期依然施压整体中长期菜系盘面，菜油缺乏持续上行动能。 !'(()&( 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................54.1全球大豆供需热点............................................................54.2国外油脂供需热点............................................................6五、国内油脂油料供需面..............................................................75.1大豆&植物油进口情况..........................................................75.2油厂压榨及库存情况..........................................................85.3国内油脂油料成交情况.......................................................105.4豆粕终端供需情况...........................................................11六、油脂油料套利分析...............................................................11 *+,-./( 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 0+1-23( 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 4+565789:;<=>( 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 ?+@A5657BCD( BR7!\]^_`abcdef! 【未来一周美国中西部气温偏高部分地区降雨偏少】美国全国海洋大气管理局（NOAA）预报显示，8月5-9日美国中西部地区气温较往年偏高，内布拉斯加州部分地区以及堪萨斯州降雨量低于往年常值，其他地区降雨量接近常年或偏高。关注后期美豆主产区实际降雨及大豆生长状况。 【截至7月24日当周美国2024/25年度大豆销售量34.92万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年7月24日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为34.92万吨，显著高于上周，较四周均值增长4%，超过市场预期；2025/26年度净销售量为42.95万吨，一周前为23.88万吨，符合市场预期。 【出口销售报告：2024/25年度迄今美国大豆销售总量同比增长12.6%】美国农业部周度出口销售报告显示，截至7月24日，2024/25年度美国大豆销售总量约5110万吨，高于一周前的5081万吨，同比增长12.6%，已高于美国农业部7月供需报告中预估的全年出口目标5076万吨；2025/26年度美国大豆销售总量约303万吨，高于一周前的260万吨，同比减少14.2%。 【未来两周内加拿大大草原地区降雨偏少】据世界农业气象预报，未来两周内加拿大大草原地区降雨偏少，除8月5-14日阿尔伯塔省降雨量较往年略高外，大部地区降雨量将低于历史均 值。7月30日至8月14日大部地区单日降雨量不足1英寸，不利油菜生长。关注后期加拿大大草原地区实际降雨及油菜生长情况。 【Datagro：2025/26年度巴西大豆产量预计为1.83亿吨】咨询机构Datagro预计，2025/26年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.83亿吨，高于上年度的1.74亿吨。作为对比，USDA预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.75亿吨。 【ANEC：预计7月份巴西大豆出口量1205万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计2025年7月份巴西大豆出口量1205万吨，低于一周前预估的1211万吨，低于6月份的出口量1348万吨，但同比增长25.5%。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 BR5!gh&'cdef! 【SPPOMMA：7月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比增长5.52%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2025年7月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长5.52%，其中鲜果串单产环比增长6.08%，出油率减少0.10%。 【船运机构：7月份马来西亚棕榈油出口量环比减少6.7%～9.6%】船运调查机构ITS数据显示，7月马来西亚棕榈油出口量为129.0万吨，比6月份的138.2万吨减少6.7%；船运调查机构AmSpec数据显示，7月马来西亚棕榈油出口量为116.3万吨，较6月份的128.6万吨减少9.6%。 【欧盟将允许印尼每年零关税供应100万吨毛棕榈油】7月31日，印尼贸易部长表示，根据 即将签署的贸易协议，欧盟将允许印尼每年以零关税向欧盟供应100万吨毛棕榈油，超过规定限额的棕榈油将被征收3%的关税。此举可能加剧国际棕榈油市场竞争，并对菜籽油和葵花籽油造成压力。 【印尼上调8月毛棕榈油出口参考价】7月31日，印尼贸易部将8月毛棕榈油参考价定为910.91美元/吨，较7月份的877.89美元上涨4%。依此计算，8月份出口税达到74.00美元/吨，再加上10%出口费（91.09美元/吨），8月份棕榈油出口综合税费为165.09美元/吨，较上月的139.79美元上涨18%。 E+@F5657BCD( CR7^_`ij&klmn! 据海关总署数据显示：中国2025年6月大豆进口1226.4万吨，环比5月进口减少165.44万吨，较2024年6月进口量同比增加115万吨，增幅为10.35%。2025年1-6月中国累计进口大豆总量为4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅为1.83%。据海关数据显示，2025年6月份中国进口食用植物油69.6万吨，环比增加50.65%，同比增加10.48%。2025年1-6月份累计进口食用植物油318.7万吨，同比减少8.6%。 数据来源：海关总署、国元期货 CR5!&opqrstmn! 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 CRY!gu&'&vwxmn 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 数据来源：我的农产品⽹、国元期货 CRB!_$yzcdmn! 数据来源：Wind、国元期货 G+5657H=IJ( 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告⾮期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货⽴场。请交易者务必独⽴进⾏投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究⼈员⽆关，国元期货不对因使⽤本报告⽽造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收⼈收到此报告⽽视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们⼒求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不⼀致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书⾯许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式复制、转载或引⽤本报告内容，违者将被追究法律责任。如引⽤、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统⼀客服电话：400-8888-218 !"#$%&'()*+,-./0.1234567898:9;<9;=9>;<;=7?;=@A'BC*=9=D@6EEE==='' FGHIJ'()*FGKL2-MN0OPQ989R=6ST=UD=RSVWXYZ[:9E=UD9E=RS\'BC*=E;UDER9UEUU' nçHIJ'()*nçKéè-fêQ;98ëY4L7<'BC*=EE9D7@99E@@@' atHIJ'()*atKíÜ-fì0îïQ7;8îï4L969=S'BC*=Rl9DERR@7@=;' 4]HIJ'()*^_K4]-`ab0cdQ9U;8!efghijk#$4LU6=l'BC*=699D@6@=l@6=''' ñóòô&'()*ö.Kñó-õö0úùQ9E8{û.ü99=R†'BC*=ERUD77lU@7@9' mnHIJ'()*omKmn-pq0rstQmu768vwxymq7<=7S'BC*=U;D@@7=6=@@' °¢òô&'()*x.K°¢-F£0O§5•Fh¶0°t4•U==@8h!ß®4L98:9=A'BC*=lEED@U@;9U7;' z{HIJ'()*h!|z{}~ÄÅÇÉ0ÑBQEll897<|Öe:<9R<}=6S''BC*=U9DE=@lUlE7' ©Üòô&'()*™âK©Ü-´â0â¨Q9l@E8≠ÆØ/4L6∞UU=9DRS''BC*=El9D@l7@7R==' xÜHIJ'()*x.KxÜ-áa0àâ.QU@86l=9ä~ã=6jå"''BC*=U=D@;@977@9' (