纯碱玻璃月报：8月纯碱玻璃走向何方？

2025年7月30日 8月纯碱玻璃走向何方？ 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 7月，纯碱延续供强需弱，呈现累库，而玻璃则大幅去库。步入8月，我们认为纯碱或将再度累库：供应方面，前期纯碱检修企业陆续恢复，若无装置临时停车，则纯碱供应恢复速率将加快。需求方面，下游浮法玻璃产量窄幅波动，而光伏玻璃或延续限产，因此重碱刚需变化或有限。浮法玻璃需求方面，中下游提前补库可能挤压部分后续需求，浮法玻璃进一步去库存在一定难度。8月若无其他利好因素，则纯碱及玻璃或震荡下行。 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 不过，若有利好政策加码，则二者行情或有阶段性抬升。根据产业链上下游位置及基本面情况不同，预计纯碱对供应端利好政策相对更加敏感，而玻璃则对需求端利好政策更加敏感。 【目录】 一、市场回顾....................................................................................................................................................................................1二、基本面分析................................................................................................................................................................................22.1纯碱基本面分析.................................................................................................................................................................22.2玻璃基本面分析.................................................................................................................................................................5三、总结..............................................................................................................................................................................................7 一、市场回顾 7月，纯碱、玻璃先涨后跌。在纯碱、玻璃基本面延续偏弱的背景下，宏观消息对盐化工板块影响加大，尤其是“反内卷”政策，对大宗商品形成提振，纯碱、玻璃均大幅上涨。不过，在具体工作方案有待细化的背景下，市场情绪后劲不足，呈现回落，纯碱、玻璃均回吐一定涨幅。纯碱2059合约月线收涨超过5%，玻璃月线收涨约11%。 二、基本面分析 2.1纯碱基本面分析 7月，纯碱产量略有上涨，尽管受到装置检修及临时故障影响，纯碱产能利用率环比2025年6月有所下跌，但在产能高基数效应下，产量仍实现增加。据隆众资讯数据监测，2025年7月纯碱产量为316.39万吨，环比增加0.98%，同比减少2.38%；纯碱产能利用率为81.95%，环比下跌1.91个百分点，同比下跌5.84个百分点。 7月，纯碱需求在“反内卷”、城市更新等消息的刺激下呈现一定回升。当月纯碱样本企业平均订单天数为13.74天，环比增加2.72天。受宏观预期向好的驱动，下游企业补库积极性提升，贸易商也适量拿货；同时，期货价格上涨形成带动，期现市场拿货活跃，碱厂待发订单量随之增加。 在供应上升、需求增强的背景下，纯碱供需压力得到改善。尽管2025年7月纯碱仍延续累库，但累库速度较去年显著放缓，截至2025年7月末，纯碱库存达到179.58万吨，较6月上涨1.53%。其中，轻质纯碱69.30万吨，环比下跌13.48%；重质纯碱110.28万吨，环比增加13.95%。而2024年7月，纯碱月度累库幅度超过20%。 纯碱6月出口量略有减少，但2025年前6个月纯碱出口量较2024年同期呈上涨趋势。2025年6月中国纯碱出口量超过15万吨，环比减少约2.46万吨；1-6月累计出口量超过99万吨，较去年同比增长121.4%。 2.2玻璃基本面分析 从供应端来看，8月份浮法玻璃既有生产线点火计划，也有放水计划，不过部分计划尚未明确。综合判断，预计8月产量较7月有所增长，供应端压力依然存在。2025年7月，据隆众资讯生产成本计算模型显示，以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润为120元/吨，较6月上涨37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润为19元/吨，较6月上涨129元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润为-173元/吨，较6月上涨16元/吨。在利润修复的推动下，浮法玻璃月产量达到近500万吨，环比上涨4.72%。 综合供需情况来看，8月浮法玻璃进一步去库存在一定难度，需关注政策利好加码。7月虽属于传统淡季，但在政策提振下，浮法玻璃补库意愿有所提升，不过从深加工数据来看，月内表现稍显平淡。整体需求仍显疲软，加工企业多以维持运营为主要方向，接单积极性一般。同时，受资金因素制约，且7月份完成一轮备货后，企业后续采购意愿可能会降低。截至7月末，玻璃深加工企业订单天数为9.55天，较6月底增长0.05天；浮法玻璃样本企业 总库存为5949.9万重箱，较6月底下降14.04%。 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 7月，纯碱延续供强需弱，呈现累库，而玻璃则大幅去库。步入8月，我们认为纯碱或将再度累库：供应方面，前期纯碱检修企业陆续恢复，若无装置临时停车，则纯碱供应恢复速率将加快。需求方面，下游浮法玻璃产量窄幅波动，而光伏玻璃或延续限产，因此重碱刚需变化或有限。浮法玻璃需求方面，中下游提前补库可能挤压部分后续需求，浮法玻璃进一步去库存在一定难度。8月若无其他利好因素，则纯碱及玻璃或震荡下行。 不过，若有利好政策加码，则二者行情或有阶段性抬升。根据产业链上下游位置及基本面情况不同，预计纯碱对供应端利好政策相对更加敏感，而玻璃则对需求端利好政策更加敏感。 纯碱玻璃月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145