美联储观察：最新通胀数据不足以消除美联储内部分歧

DB Fed Watcher:Latest inflation data not enough to dispel Fed divisions

核心观点与关键数据
多数美联储官员继续支持保持政策耐心，而Waller重申强烈支持7月降息。DB View预测美联储将在12月降息25个基点，随后在2026年第一季度再降两次25个基点，将利率降至3.625%的中性水平。

Fedspeak分析

• 2025年点阵图显示分歧：永久投票成员（包括理事和纽约联储主席）倾向于更高的利率，而部分区域投票者则更倾向于降息。
• 市场预期：9月降息概率为60%，12月前降息次数少于两次。
• 美联储官员讲话基调略偏鹰派，市场通胀预期较此前不那么悲观。

经济数据与趋势

• 广泛通胀指标显示进展停滞：核心PCE通胀率仍高于2%目标，但年增长率有所放缓。
• 贸易政策不确定性自4月以来有所下降，但仍处于高位。
• FCI-G指数已大幅缓解，回到2022年水平。

研究结论
最新通胀数据不足以消除美联储内部的分歧，多数官员倾向于保持耐心，但市场已开始消化9月降息的可能性。DB预测美联储将在12月启动降息周期，并在2026年第一季度完成剩余的降息，最终将利率降至3.625%的中性水平。