调研目的
深入丙烯主要产销地山东地区，了解丙烯生产现状、成本利润、库存、需求等情况，以期对后市丙烯市场行情做出展望。
调研结论
一、供需格局方面
- 山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国总产能21%，丙烯外卖量占比39%，为丙烯的主要产销区域。
- 近年来山东丙烯装置尤其是PDH装置高速投产，区域内自给率不断提升，流入山东丙烯量减少，对外外销增加，由2016年以前的需求偏紧格局转化为当前的供需接近平衡甚至供应偏过剩格局。
二、贸易模式方面
- 山东已成为全国丙烯价格的风向标，现货出价较早，华东商品量以合约形式为主，调价周期较长，主要参考山东定价。
- 山东地区合约销售形式相较于华东少，合约销售比例不足5成，合约一般年签月结，以第三方网站山东市场价格作为基准价，现货一般全款锁价。
- 山东地区下游企业众多，是丙烯重要的消费地区，淄博、东营、潍坊以及滨州是主要的贸易流通地。
- 按山东区域丙烯产能和丙烯下游需求产能消耗丙烯量计算（假设装置均满负荷），山东有近60万吨的丙烯需求缺口，是最主要的丙烯外采省份之一。
- 货源流入方面，东北、西北、华北、华中等地区的丙烯货源均会流入山东地区；货源流出方面，山东亦有通过海运或汽运向华东流出，主要由山东与华东的价差、两地的运费及华东丙烯需求决定。
三、成本利润方面
- 一般工厂PDH装置丙烷单耗在1.14-1.2之间，理论加工成本在1200-1500之间，以当下的丙烷价格以及汇率计算，PDH工艺制丙烯整体完全成本在6100~6300元/吨附近。
- 运费根据工厂位置不同，按汽运0.6-0.8元/吨/公里、船运0.3-0.4/吨/公里计。
四、库存方面
- 各企业存在差异，与丙烯生产能力有关，一般PDH企业配套的丙烯储罐罐容较大，存储周期长。
- 调研期间企业反映库存较低，没有明显库存压力。
核心逻辑及后市展望
- 丙烯期货上市后盘面主要交易宏观政策面强预期，“反内卷”政策的深化，有望推动后期老旧装置整改淘汰，对丙烯供应减量更大，影响偏利多，但由于丙烯及其下游老旧装置以国营性质为主，且部分经历技改，影响程度仍有待跟踪。
- 近期宏观情绪有所缓和，而基本面无明显改善，丙烯盘面弱势整理为主。
- 供应端，天津渤化、东明石化检修，上游开工窄幅回落，PDH整体开工率亦环比小幅降低，8月初渤化PDH装置存重启预期，叠加新投产能预期释放，丙烯流通量预期增加，供应压力仍存。
- 需求端，部分聚丙烯及辛醇装置重启，需求存阶段性支撑，下游整体开工环比小幅回升，但传统需求淡季下持续性存疑。
- 成本端油价反弹短期提供一定成本支撑，但供需压力下价格承压偏弱运行为主。
调研企业具体情况
- 丙烯企业A：两套30万吨的气分装置，丙烯总产能7万吨/年，丙烯全部外卖，自主定价能力不足，库存偏低。
- 丙烯企业B：丙烯总产能35.5万吨/年，其中催化裂化工艺丙烯10.5万吨/年，PDH工艺丙烯25万吨/年，下游配套有15万吨/年PP粉料装置，库存偏低。
- 丙烯企业C：丙烯总产能42万吨/年，混合烷烃(丙烷、丁烷)脱氢工艺，下游配套有30万吨/年环氧丙烷装置、8万吨/年丙烯酸装置以及集团另一子公司13万吨/年丙烯腈，库存偏低。
- 丙烯企业D：丙烯总产能38万吨/年，其中催化裂化工艺丙烯8万吨/年，PDH工艺丙烯30万吨/年，库存达1wt以上。
- 丙烯企业E：丙烯总产能60万吨/年，PDH工艺丙烯，下游配套有30万吨/年环氧丙烷、26万吨/年丙酮装置已投产，库存采取低库存策略。
山东丙烯供需格局分析
- 当前山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国总产能21%，丙烯外卖量占比39%，山东为丙烯的主要产销区域。
- 按山东区域丙烯产能和丙烯下游需求产能消耗丙烯量计算（假设装置均满负荷），山东有近60万吨的丙烯需求缺口，山东是主要的丙烯外采省份之一。
- 近年来山东丙烯装置尤其是石脑油裂解尤其是PDH装置高速投产，PDH装置产能占比已跃居第一，山东区域内自给率亦不断提升，流入山东丙烯量减少，对外外销增加，由2016年以前的需求偏紧格局转化为当前的供需接近平衡甚至供应偏过剩格局。
