铜
- 市场焦点：232调查落地结果影响，白宫宣布不对精铜加征关税，仅对输美铜材加征。
- 核心影响：
- CL套利价差逻辑逆转，CL价差或往出口利润打开方向交易。
- 美国下半年出口供应或阶段性流出，非美库存紧缺预期缓解，LME下半年结构维持C结构。
- 国内下半年进口格局或更易出现增量进口，美国高库存下半年有回流动力，国内平衡趋于宽松。
- 国内市场：下游在7.8w位置附近点价与交投好转，消费需求支撑仍在。
- 观点：三四季度对铜价不悲观，三季度非美库存增长或影响市场情绪，回调亦是机会。
铝
- 关键数据：
- 1-5月铝锭进口提供增量，8月需求季节性淡季，铝材出口弱，光伏下滑，部分下游减产。
- 8月预期继续小幅累库。
- 策略：短期下游淡季，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套。
锌
- 价格走势：本周锌价震荡下行。
- 核心影响：
- 供应端：8月国产TC上涨，进口TC继续上升，冶炼端增量兑现。
- 需求端：内需季节性走弱，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力。
- 库存端：国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化，持仓集中度高位下降。
- 策略：短期建议观望，关注商品情绪持续性，可适当逢高空配；内外正套可继续持有；月差方面可留意月间正套机会。
镍
- 核心影响：
- 供应端：纯镍产量高位维持。
- 需求端：整体偏弱，近期升水平稳。
- 库存端：国内、海外镍板库存维持。
- 策略：短期基本面一般，宏观面仍以反内卷政策博弈为主，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 核心影响：
- 供应端：5月下旬起钢厂部分被动减产。
- 需求端：刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加。
- 成本端：镍铁、铬铁价格维持。
- 库存端：锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持。
- 观点：基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向。
铅
- 价格走势：本周铅价下跌。
- 核心影响：
- 供应端：报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶总体紧张，低利润下再生铅维持低开工。
- 需求端：电池成品库存高，本周电池开工率小增，市场旺季预期回落。
- 库存端：交易所库达7万吨高位，价格下行再生挺价，精废价差+25，铅锭现货贴水20。
- 观点：预计下周电池厂有补库，铅价重心回升。
锡
- 价格走势：本周锡价宽幅震荡。
- 核心影响：
- 供应端：矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，7-8月国内冶炼产量或环比下滑。
- 海外：佤邦座谈会释放部分复产信号，招工存在难度；6月刚果(金)进口量超预期。
- 需求端：焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强；国内库存震荡上升。
- 策略：短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，维持供需双弱，建议逢高轻仓沽空。
工业硅
- 核心影响：
- 合盛前期西部因电路检修的炉子已恢复，东部后续计划复产10台但仍未落地，四川与云南复产进度加快。
- 合盛前期减产幅度较大，7月份的产量由前期预期的显著增加转为环比下降，供需平衡转为去库。
- 下游有机硅与多晶硅开工稳定，市场显性库存去化幅度明显，持续的高基差也导致仓单不断注销流出。
- 观点：
- 西南与合盛的复产节奏最为关键，两者其一复至满产则供需转为平衡，两者同时满产则月度平衡转为过剩严重。
- 中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较大，开工率水平较低，价格运行至1万元以上的潜在开工弹性较高，中长期仍以周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心影响：
- 2025年7月1日起，《中华人民共和国矿产资源法》开始施行，锂、钴、镍、稀土等战略性矿产资源勘查开发质量问题逐渐受到关注，盘面大幅上行但随后因宏观情绪降温走弱。
- 下游买盘逐步增加，库存由中游环节向后下游转移。
- 当前碳酸锂的核心矛盾为中长期产能仍未出清、供需格局偏过剩的背景下，面临因资源端合规性导致的潜在扰动。
- 若中信国安超产问题与江西含锂瓷土矿合规性风险兑现，则将对月度产量与月度平衡产生较大扰动，短期向上弹性预计较大。
- 观点：
- 中长周期看，若本次资源端扰动风险顺利化解，则碳酸锂产能过剩格局仍未反转，价格仍将维持低位底部震荡运行，下方空间打开需要需求显著转弱配合。
