半年报点评：Q2单季超预期，多点突破验证成长逻辑

事件与业绩表现

公司发布2025年半年报，上半年实现收入9.93亿元，同比增长121.1%，归母净利润2.17亿元，同比增长1712%。单Q2收入5.56亿元，同比增长121.5%，环比Q1增长27.5%；单季度净利润1.23亿元，同比增长2975%，环比Q1增长32.3%。

业务亮点

Q2业绩环比继续高增，光芯片及器件业务持续放量。AWG系列产品在下游光模块客户的持续上量，以及MPO连接器相关业务的放量，成为上半年收入利润大幅度增长的主要来源，反映了公司在下游客户产品及份额的持续提升。

产品与技术进展

公司已建立完整“无源+有源”工艺平台，产品包括AWG芯片、DFB芯片、CW芯片、MT-FA、光纤连接器等系列。上半年在数据中心领域取得众多进展，包括开发出1.6T光模块用的AWG芯片及组件，并在客户端验证；800G/1.6T光模块MT-FA产品实现批量出货；CPO应用的大通道保偏器件产品实现小批量出货；FAU器件实现小批量出货；大芯数主干光跳线与MMC连接器实现批量出货；多种CW激光器完成研发。产品覆盖全面，进展顺利，为后续成长提供坚实基础。

行业机遇与公司前景

随着AI大模型、智能算力基础设施的快速扩张，数据中心互联对高速率、低功耗、低延迟的光通信需求持续提升，800G/1.6T逐步进入规模部署阶段。公司凭借在AWG芯片、连接器、CW光源等多产品线的多年深耕，成功卡位AI算力浪潮下的关键赛道，产业化能力与技术验证持续推进，客户结构不断优化，有望在新一轮光通信升级周期中实现长期成长。

投资建议

公司提前布局相关产业链，相关产品已具备批量出货能力，未来有望受益于AWG、MPO等光学器件迅速增长的产业空间。上调盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为4.57/7.1/9.93亿，对应2025/2026/2027年PE分别为56/36/26倍，维持“买入”评级。

风险提示

AI发展不及预期，光模块速率提升不及预期，市场竞争风险。