核心观点
- 国内商品期货：交易所限制部分期货合约开仓量，导致夜盘价格大幅下跌，回吐本周涨幅。商品期货上涨主要受“反内卷”政策推动，但市场已透支预期，长期低利率和资产荒是宏观背景。未来走势取决于限产政策落地、中下游企业应对及需求侧政策配合。
- 地产销售：新房成交面积环比上升但同比降幅收敛，一线城市明显低于去年同期，二线城市弱于去年同期，三四线城市略强于去年同期。二手房成交面积多数城市回升，但整体弱于去年同期，仅深圳、上海强于去年同期。
- 投资：商品价格涨跌互现，螺纹钢、玻璃价格大幅上升，水泥、沥青价格下降。
- 生产：开工率分化，石油沥青、汽车轮胎、涤纶长丝开工率下行，焦化企业开工率上行，钢厂高炉、PTA开工率基本持平。
- 消费：汽车消费、地铁出行、国内航班符合季节性，电影票房低于季节性。
- 出口：SCFI指数下行，BDI指数大幅上行，义乌中国小商品出口价格指数基本持平，CRB现货指数上升。
- 物价：猪肉、蔬菜价格上升，油价下降。
- 债市观点：短期内债市利率可能有扰动，但无总需求共振的物价上涨难以持续，货币政策不会简单收紧，10年国债1.7%以上有配置价值。
关键数据
- 商品期货：焦煤期货主力合约交易限额调整，碳酸锂期货开仓受限。
- 地产销售：20城新房成交面积环比8.29%，同比-9.83%；二手房成交面积多数城市环比上升，同比仅深圳、上海强于去年同期。
- 投资：螺纹钢价格大幅上升，水泥价格指数下降。
- 生产：石油沥青开工率大幅下行，焦化企业开工率上行。
- 消费：乘用车当周日均厂家零售符合季节性，电影票房MA7低于季节性。
- 出口：SCFI指数下行，BDI指数大幅上行。
- 物价：猪肉平均批发价上升，英国布伦特原油现货价下行。
研究结论
- 商品期货市场短期上涨动力减弱，需关注政策落地和需求侧配套措施。
- 地产销售整体走弱，需求不足和库存压力持续存在。
- 消费方面，出行动能较强，但电影票房表现不及季节性。
- 债市短期内或有波动，但长期配置价值仍在。
