专注CAE核心技术开发，完善业务版图助力军工、工业信息化建设

专注CAE核心技术开发，完善业务版图助力军工、工业信息化建设 增持（维持评级） 深耕CAE领域多年，国防、工业信息化重要力量。公司成立于2006年，是一家专注于CAE核心技术的研究、开发与销售的高新技术企业。公司自成立以来，坚持面向世界科技前沿，专注于CAE核心技术的研究与开发。公司核心产品包含工程仿真软件和仿真产品开发，涉及流体、结构、光学声学、电磁、测控、多学科等多方向，逐步实现CAE软件的多领域全方位覆盖且具备一定先发优势，可满足复杂产品或工程领域的仿真需求。2019-2024年，公司营收从1.16亿元增长至3.79亿元，近四年CAGR为26.72%，营收增速较稳定且毛利率均保持在60%以上。 CA E行业技术壁垒高，国产替代持续深入。CAE软件是一种综合性、知识密集型信息产品，融合等多学科的算法和技术，涉及学科广，模型复杂，需要深厚的理论基础和持续的技术创新，技术壁垒极高。根据IDC公开数据显示，2022年全国CAE市场规模达到37.6亿元人民币，年增长率为17.13%。据Credence Research，2023年全球CAE市场规模为90.28亿美元，2024年全球CAE市场规模为105亿美元，预计2025年达到128亿美元。中国市场端，智研咨询数据显示，2023年中国CAE软件行业市场规模约43亿元，并预计2030年中国CAE软件行业市场规模137.09亿元，市场容量预期较好。随着中国逐渐成为现代化工业与制造业大国，“工业化”和“信息化”融合不断推进，在信息产业推动国民经济发展的过程中，工业软件行业发挥着举足轻重的作用，因此在产业发展过程中获得大量的政策支持，有利于推进行业发展以及国产化的替代。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师沈 彻执业证书编号：S1070525060001邮箱：shenche@cgws.com 相关研究 1、《2024年度兼2025一季度业绩点评：多元化发展，收并购动作持续增强公司行业竞争优势》2025-04-282、《索辰科技“天工？开物”平台发布，嵌入仿真开启新纪元》2025-03-103、《收购动作继续，公司业务版图进一步完善，看好利润增厚》2025-02-21 持续扩大技术布局与产业领域，掌握优质客户资源。公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势。如在流体仿真领域，公司拥有基于气体动理学模型的三套先进算法，均为基于高性能计算的行业前沿算法，具有较强的先进性。同时索辰科技已经开展机器人及物理AI业务布局，将其在工业软件领域的专业技术和丰富积累应用于机器人领域，开发针对机器人行业的专业软件和解决方案。公司拥有十余年来自各军工行业的客户资源和服务经验积累。公司的客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固且客户粘性较强，在长期市场竞争中处于优势地位。公司借助服务军工单位及科研院所，实现了技术的提升和产品的打磨，也为后续拓展民营客户提供了更好的支撑。 盈利预测与投资评级：（1）公司作为国内较早切入CAE领域的企业，目前已逐步实现CAE软件的多领域、全方位覆盖且具备一定先发优势，可满足复杂产品或工程领域的仿真需求，是协助实现国防、工业信息化的重要力量；（2）整体工业软件及CAE细分领域未来发展空间较好，并且CAE技术门槛较高，已持续获得政策及资金的支持；（3）公司传统CAE产品客户群已从单一的军工科研群体向多元客户群转变，并且公司新业务物理AI及机器人已向市场有所展现；（4）公司收并购动作频发，不断完善业务版图，扩大领域覆盖，是研发设计类工业软件企业做大做强的重要方式。我们看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现营收5.35亿元、7.58亿元、10.78亿元；归母净利润0.96亿元、1.22亿元、1.44亿元；EPS 1.07元、1.37元、1.61元，PE 76.6X、60.0X、51.0X，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、商誉减值风险、研发失败风险、人才流失及技术人员成本上升风险、业务开拓风险、收入存在年度和季节性波动风险。 内容目录 1.公司概况：国产CAE软件专精特新高新技术企业.............................................................................................51.1专注CAE软件业务，国防军工信息化、工业信息化重要力量....................................................................51.2股权架构..................................................................................................................................................51.3业务梳理：主营产品持续迭代，同时积极布局未来...................................................................................61.3.1主营产品：仿真软件+仿真开发为基..............................................................................................61.3.2未来版图：机器人事业部...............................................................................................................71.4财务分析：财务数据表现良好，研发投入持续增加...................................................................................81.5研发人员与研发投入占比突出，人才聚集效应展现.................................................................................102. CAE技术壁垒及行业分析拆解：政策、资金支持的高壁垒行业........................................................................102.1技术壁垒高：多行业理论技术与复合型人才相结合.................................................................................102.2市场分析：空间大但市场分散，国内厂商快速发展.................................................................................122.3行业未来发展思考：“正向设计”助力国产化发展，行业新需求催生新技术............................................133.公司竞争力分析：注重研发自主可控，掌握优质客户资源..............................................................................153.1核心技术自主可控..................................................................................................................................153.2产品精度居前，前瞻性的产业布局与产学研合作布局.............................................................................173.3机器人业务稳步推进，促进工业软件与机器人技术融合创新...................................................................203.4优质客户资源与强效客户粘性，军工科研与民用市场双开......................................................................214.物理AI与收并购-行业赋能与资源整合带动未来成长......................................................................................244.1物理AI：时代的产物.............................................................................................................................244.2收并购：战略引领，多维并购驱动产业整合...........................................................................................265.盈利预测与投资评级......................................................................................................................................286.风险提示........................................................................................................................................................29 图表目录 图表1：索辰科技发展历程-2006-2023...............................................................................................................5图表2：索辰科技股权结构图-截至2025年一季报..............................................................................................6图表3：索辰科技产品结构.................................................................................................................................7图表4：索辰科技机器人分类及用途...................................................................................................................8图表5：索辰科技2019-2024营业收入及增速（亿元/%）..................................................................................9图表6：索辰科技2019-2024扣非净利润及增速（亿元/%）....................