国债期货月报

2025-08-04 建信期货严宏志19905053625

7月债市震荡，下半月因反内卷情绪升温而下跌，但长期向好基础未变。
经济数据保持韧性但预期内，关税缓和使政策发力预期降温，基本面、政策面、资金面均无法为债市提供明确方向。
长端利率已处于低位，期限利差较低，股市吸引力增大，债市博弈难度加大，利率继续突破需等待关税风险再起、央行重启买债、资金成本下行等信号。
短期来看，7月下旬债市调整已砸出坑，8月初或出现反弹修复，之后关注经济数据尤其是内需端指引，警惕反内卷措施落地带来的调整压力。
8月资金面应将保持宽松，主要因外汇占款、央行投放、货币发行、缴准、政府存款等因素综合作用。
套利策略建议：
- 期现策略：IRR策略正套机会不明显，反套谨慎参与；基差策略关注做多短端合约基差。
- 跨期策略：关注做多跨期价差（当季-次季）。
- 跨品种策略：关注做陡。