核心观点与建议
- 市场观点：宏观情绪降温，聚烯烃短期维持低位区间震荡。
- 策略建议：单边震荡思路，LP价差逢低做扩大，PP-3MA低位做修复。
需求分析
- 塑料制品产量：1-6月累计产量3842.4万吨，同比增长5.0%；出口523.5亿美元，同比下降1.3%。
- 家电行业：1-6月三大白电产量同比增长4.6%，出口同比增长4.2%；国补政策支撑内需，出口增速加速回落。
- PE农膜需求：农膜、包装膜开工率分别为27%（+2%）、51%（0%），需求稳步跟进，但新单跟进较慢，原料采购维持刚需。
- PP下游：塑编、BOPP、注塑开工率分别为41%、58%、45%，下游仍处淡季，开工率维持低位，订单减少，工厂消化原料库存。
供应分析
- 投产计划：2025年国内PE、PP计划投产装置较多，如万华化学二期、内蒙古宝丰、美孚惠州等。
- PE供应：6月产量263.0万吨，同比增长19.7%；进口95.9万吨，同比减少4.6%；出口9.7万吨，同比增长48.8%。7月检修损失量45.1万吨，8月预计检修损失量27.1万吨；8月1日当周负荷为78.6%，产量创新历史新高。
- PP供应：7月产量337.6万吨，同比增长17.31%；6月进口24.3万吨，同比减少15.2%；出口23.5万吨，同比增长40.2%。7月检修损失量70.7万吨，8月预计检修损失量58.0万吨；8月1日当周负荷为77.8%，产量高位波动。
- 库存情况：PE生产商库存明显回落，贸易商库存偏高；PP生产商库存去化偏慢，贸易商库存累积。
- 仓单情况：截至8月1日，塑料交易所仓单5816张，PP交易所仓单12625张，周环比分别减少0张、10张。
成本分析
- 生产成本：上游原料价格上涨，聚烯烃生产毛利环比压缩。
- 成本区间：本周国内成本区间6450-7890，成本有托底支撑作用。
研究结论
- 供需平衡：国内产量维持高位，生产商有去库压力；下游需求仍处淡季。
- 宏观环境：宏观面情绪降温，“反内卷”商品大幅波动，原油偏强震荡。
- 市场走势：聚烯烃短期维持低位区间震荡。
