人工智能智能体算力是否充足？单位经济效益深度解析

我们为代理有足够的AI能力吗？单元经济解构 美国互联网正 我们认为，人工智能产业有足够的能力承载15亿至220亿个代理，具体取决于为这些产品提供动力的模型。这似乎足以颠覆美国和欧盟的1千万人以上的白领工人，以及超过10亿个企业软件座位许可证（但需要更多容量来覆盖消费者代理）。 美国互联网罗斯·桑德勒+1 415 263 4470 ross.sandler@barclays.com BCI, 美国 特雷弗·杨，CFA+1 212 526 3098 trevor.young@barclays.com BCI, 美国 核心要点基于近期领先 AI 实验室的评论，我们开始逐渐清晰了解自主 AI 产品的单位经济。本通知重新运行了一些推理能力的数学计算，以评估行业能够承载和服务的自主产品数量。我们认为这一点很重要，因为随着 AI 行业从通过模型发布进行无意义的基准测试挖掘转向实际有帮助的代理产品部署，我们需要分析这一情况。 Alex Hughes +1 212 526 3069 alexander.hughes@barclays.comBCI，美国 约瑟夫·佩特罗林 +1 212 526 6382 joseph.petroline@barclays.com BCI, 美国 要点包括： 1. 到2025年，人工智能行业应该有大约1600万台加速器在线。其中约20%将用于推理代理。诚然，目前这些大多是运行聊天机器人，但我们预计这些产品最终将被能力更强的代理所取代。 迈克尔·迪桑托+1 212 526 1054 michael.disanto@barclays.com BCI, 美国 2. 我们估计在此推理计算上运行的总代理能力在 1.5B 和 22B 之间。运行在昂贵模型（如 OpenAI的 o1）上的代理会导致较低的容量。我们更预期未来状态下大多数代理产品将运行在低成本模型（如 DeepSeek R1、Llama 或 Mistral）上，这将显著增加行业可以服务的代理数量。我们估计如果DeepSeek R1（671B MoE，活跃率为 6%）运行代理产品，行业能力可以支持多 15 倍的用户。 奥恩·克莱登宁 +1 212 526 7518 owen.clendenin@barclays.com BCI, 美国 亚历山大·凯辛格 +1 212 526 1324alexander.kessinger@barclays.com BCI，美国 3. 这似乎足以满足企业AI市场今天的容量需求（需要替换的10亿+个座位许可证，以及运行在代理上的超过100亿+个企业“任务”）。考虑到3亿+活跃用户群体急于采用功能性AI，消费型代理将吞噬很大一部分已安装的推理计算量。随着推理成本曲线进一步向下弯曲，并且随着更多加速器被安装，行业容量将显著提升，并有能力同时处理消费型和企业型代理。 4. 有报道称OpenAI正在推出每月2000-20000美元价格的\"超级代理\"，这将产生大量代币。我们估计行业有足够的生产能力 巴克莱资本有限公司和/或其附属公司参与与其研究报告覆盖的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个因素。 已完成：25-03-25，22:10格林尼治标准时间请参见第6页开始的分析师认证和重要披露。发布日期：25-03-26，04:10格林威治标准时间 受限 - 外部 支持几百万这类产品。很难估计有多少行业可能会为此类服务付费，但我们猜测可能是深度科学研究领域，以及由一个人管理许多数字员工运营的“人工智能公司”。 图1。行业可支持2025年15亿-220亿代理式人工智能订阅 估计代理单元经济公式 在过去的几个月里，我们收集了一些有趣的数据点，这些数据点有助于描绘这些代理订阅产品的单位经济可能的样子，包括： 1. 智能体产品大部分运行在推理模型上，并且每条查询生成的token数量比由密集模型驱动的聊天机器人产品多约25倍（10000与400）。 2. OpenAI已表示其最高等级服务运行在/低于盈亏平衡点；我们可以使用其每月200美元的订阅费和每1百万个token的成本定价来推算出平均用户生成的token数量以及每日/年度查询量（我们假设这运行在o1上）。 3. 我们随后将相同的token数量通过其他模型在不同的费率表（按每100万输入/输出token的成本）中运行，以评估每个代理订阅者的盈亏平衡点。这如图3和图4所示。 20k/月“博士级”超级代理怎么样？ 据媒体报道，OpenAI即将为各种企业用例推出新的代理产品，每月价格从2000美元到20000美元不等。如果我们估计这些产品具有基于盈亏平衡定价的令牌限制，我们就可以开始了解单位经济可能是什么样子。我们估计每月2000美元的代理将产生约300万个令牌，即每个用户每天约10个查询。在每月20000美元的情况下，该代理将产生约3000万个令牌，即每个用户每天近45个查询（我们假设这是盈亏平衡定价，没有令牌溢价，并且运行在GPT-5上——这是GPT-4.5加上o3推理，将于2025年推出）。我们使用Claude 3.7推理的22000最大令牌级别，在此级别似乎改进效果递减，但使用更新、更大的模型，此级别可能会更高。有讨论称，月度定价可能会转向按令牌定价，这假定一些企业客户想要使用这些强大的代理每月生成超过3000万个令牌，这是合理的。 所有这些都表明低推断成本的重要性。由于自主性，代理式AI产品比聊天机器人的令牌消耗趋势要高得多，因此 每个查询中执行的模型循环次数。我们通过查看DeepSeek R1的每日推理token工作负载，快速了解了这一动态，数据显示每个输入token大约会产生4个输出token。这次对（据称有4000万用户）最有效计算栈之一的洞察，可能预示着未来我们将从大型美国超大规模厂商看到的情况。此外，Anthropic的Claude 3.7推理发布显示，完成任务（每个任务有token预算）所需的原始token计数范围从2000到24000以上，以完成一些最具挑战性的数学（AIME基准）任务，平均每个查询需要10000个token（类似于GTC评论中指出代理每个请求需要10000个token而聊天机器人只需要400个）。 巴克莱研究估计，公司披露 如上所述，这说明了像DeepSeek这样降低托管和运营AI产品成本突破的必要性。我们已经看到了企业中的这方面例子，Salesforce的Agentforce运行在Mistral开源模型上，参数范围从7B-141B，而不是来自OpenAI或Anthropic的最昂贵的专有前沿模型。随着今年后期更多低成本模型（如Llama 4或DeepSeek R2）的出现，我们应该看到使用低成本模型为智能体提供动力的这一转变加速。 这说明了该行业面临的问题。如果自主产品取得成功并且对消费者和企业用户非常有用，我们可能会需要：1）比昂贵的专有模型更便宜、更小并且性能相似的基座模型（DeepSeek风格的），2）安装更多的推理芯片，以及也许3）重新利用已安装的训练GPU 朝向推理。如上图所示，我们开始看到领先的开放源码模型的下载速度加快——我们预计，随着我们从使用聊天机器人转向使用代理，这一趋势将会加速。 分析师认证: 我们，特雷弗·杨，特许金融分析师，和罗斯·桑德勒，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对本报告中提到的任何或所有标的证券或发行人的个人看法，以及(2)我们的任何部分报酬都不直接或间接与本研究报告中所提出的具体建议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称及各别称“巴克莱”）制作。除非另有说明，本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 披露的可用性： 如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要披露请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另外发送书面请求至：巴克莱研究合规部门，纽约第七大道745号13层，纽约，纽约州10019 或致电 +1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已获得基于多种因素的报酬，包括该公司的总收入（其中一部分由投行业务产生）、市场业务的盈利能力和收入，以及分析师所覆盖的资产类别，该公司投资客户对此类研究的潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察以查看所涉公司的材料运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何所涉公司支付的此类访问差旅费。 巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究某一种类型所包含的建议可能与其他类型的巴克莱研究所包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。 为了访问巴克莱关于研究成果传播政策及程序的声明，请访问 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究成果冲突管理政策声明，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 微软公司（MSFT，2025-03-25，395.16美元），增持/正面，CD/CE/D/E/J/K/L/M/NNVIDIA Corp. (NVDA, 25-03-2025, 美元 120.69), 超配/中性, CD/CE/J/K/M实质性提及的股票（股票代码，日期，价格）亚马逊公司（AMZN，2025年3月25日，205.71美元），增持/看涨，CD/CE/E/J/K/L/M/N字母表公司 (GOOGL, 25-Mar-2025, 美元 170.56), 重仓/看涨, CD/CE/E/J/K/L/M/NMeta Platforms, Inc.(META, 2025年3月25日, 美元626.31), 超重/阳性, CD/CE/J/K/M/N除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场的收盘价，这可能并非发布时的最后可用收盘价。 披露图例： CD：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的债务证券的市场做市商。根据此发行人发行的部分股票证券，巴克莱银行有限公司和/或其附属机构是做市商。B：巴克莱公司（Barclays PLC）的雇员或非执行董事是本发行人的董事。CH:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司就本发行人（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段定义的证券）进行交易或将来进行交易。 巴克莱银行PLC和/或其附属机构在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行业务的补偿。D: E:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司预计将在未来3个月内从本发行人处获得或意图寻求投资银行服务的补偿。 FA：巴克莱银行PLC和/或其附属公司根据美国法规计算，拥有该发行人某一类别权益证券1%或以上。 FB:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股票证券持有多于0.5%的长头寸。 FC:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类权益证券持有多于0.5%的空头头寸。 FD:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有此发行人某一类别权益证券1%或更多。 FE:巴克莱银行有限公司和/或其集团公司与该发行人存在财务利益关系，并且这些利益的总和等于或超过该发行人市值的1%，该市值是根据香港法规计算的。 GD:该基本信用覆盖团队的一名研究分析师（以及/或者其家庭成员之一）持有该发行人的普通股证券多头头寸。 巴克莱 | 美国互联网 H：这家发行人直接拥有巴克莱公司（Barclays PLC）任何类别普通股证券的5%以上。 一：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是与此发行人签订协议的一方，以向巴克莱银行有限公司和/或其关联公司提供金融服务。 J:巴克莱银行PLC和/