板块回顾及展望：
- 国际大豆：CBOT大豆主力11合约收低3.3%，市场关注美国产区天气正常、优良率提升及出口需求担忧，驱动向下。产业维度，美豆供应无分歧，出口维度受关税政策博弈影响，中美经贸关系无实质进展下市场选择向下。低估值下，投机角度选择等待，产业角度暂不留敞口，关注谈判进展及天气等新驱动。
- 国内蛋白：国内豆粕主力9月合约小幅收低0.36%，聚焦中美经贸会议无实质进展，国内主动增风险升水，忧虑四季度供应。产业视角下，近端弱现实，远端关税影响四季度供应，本质仍在博弈关税。投机角度，驱动逻辑不封闭，外生变量不预判，随时选择加入和反手。
- 国际国内油脂：国际马棕主力10月合约小幅回落0.72%，消息面平淡。国际油脂核心在生柴政策，供需双增，预期年度偏紧。国内油脂分化，棕榈油表现最弱，豆油忧虑四季度大豆进口，菜油持续去库但高估值，整体板块偏多配。
板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
- 周观点：偏弱格局
- 价格方面：CBOT大豆弱势收跌，11合约收988美分/蒲，周-3.3%，交易美国大豆产区天气有利、优良率上调及出口需求担忧。
- 供给方面：
- 全球：24/25年度大供应，预期25/26年产量4.28亿吨，同比+568万吨，产需过剩251万吨。
- 南半球：24/25年度产量调增40万吨，阿根廷上调90万吨至4990万吨，巴拉圭下调50万吨至1020万吨，25/26年度维持产量预估不变。
- 北半球：旧作维持产量预估不变，新作25/26种植面积8338万英亩，符合预期；产量调减500万蒲至43.35亿蒲，7月28日当周优良率70%，未来2周预期降雨量偏少、气温偏高。
- 出口维度：7月USDA数据显示，美国24/25年度出口上调1500万蒲至18.65亿蒲，25/26年度出口下调7000万蒲至17.45亿蒲。7月24日当周年度累计出口销售净增35万吨，进度100.7%，装船进度93.1%。
- 压榨维度：7月USDA数据显示，美国25/26年度压榨上调5000万蒲至25.40亿蒲。NOPA月度压榨数据显示，6月压榨1.86亿蒲，同比+5.76%，环比-3.69%，9～6月累计压榨19.19亿蒲，同比+4.66%。
- 总结和策略：近端全球宽松格局，远端25/26作物年度美国大豆产区天气有利，全球大豆预期累库，大供应格局。价格维度，CBOT大豆下跌至震荡区间下沿，整体偏弱。关注美豆产区天气及关税政策。
豆粕：
- 周观点：反弹，内强外弱
- 价格方面：豆粕探底反弹，M2509收3010元/吨，周-0.36%，交易注入关税风险升水，国内供应宽松限制涨幅。
- 供给方面：
- 近端库存：大豆库存同期高位，累库速度放缓；豆粕库存累至同期偏高。7月25日当周大豆库存646万吨，周+4万吨；豆粕库存104万吨，周+4万吨；大豆折粕+豆粕库存611万吨，周+7万吨。
- 海关数据显示6月进口1226万吨，同比+115万吨，+10%，同期纪录高水平。中国1～6月大豆进口4938万吨，同比+89万吨，减+2%。7月29日当周9-11月买船进度93%（+5）、21%（+10）、3%（+0）；7-9月船期计划合计调增203万吨，累计同比+609万吨；24/25作物年度计划买船量同比-354万吨。
- 需求方面：大需求。8月1日当周全国进口大豆压榨225万吨，比周初预估少12万吨，下周预期开机221万吨，维持高开机。7月25日当周全国豆粕提货172万吨（+1），需求好。7月压榨1013万吨，同期纪录高位，同比+132万吨，8月压榨预估1015万吨，同比+123万吨，纪录高位。
- 总结和策略：近端阶段到港多，现货供应宽松；远端中美关税谈判仍在延续，担忧四季度供应。价格维度，探底反弹，内强外弱，交易中美关税风险升水。后期关注美国产量及关税政策。
油脂：
- 周观点：震荡走低
- 价格方面：马棕震荡收低，主力10合约收4245令吉/吨，-0.72%，交易宏观经济数据弱，大宗商品多头氛围整体降温。
- 供给方面：
- 季节性环比增产：MPOB数据显示，马来6月产量169万吨，环比-4.5%，同比+4.8%；MPOA预估，7月1-20日棕榈油产量较上月环比+11.24%；GAPKI数据显示，印尼5月CPO产量为448万吨，环比+2%，同比+7%。
- 出口：MPOB数据显示，6月马来出口139万吨，环比-9.2%，同比+4%；GAPKI数据显示，5月印尼出口量为266万吨，环比+50%，同比+35%；ITS数据显示7月马来西亚出口129万吨，环比-6.7%,同比-20%。
- 国内消费：马来西亚6月国内消费为46万吨，环比+40%，同比+33%；GAPKI数据显示，印尼5月国内消费量为198万吨，环比+1.9%，同比+16%。
- 总结和策略：近端印尼5月库存同期偏低；远端供需双增，年度偏紧。价格维度，暂无强驱动，跟随宏观偏弱，后期关注产区产量及生柴政策。
