钢材月报：理性回归之后大周期行情仍可期待

核心观点

• 7月份螺纹钢、热卷期货主力合约明显反弹后涨幅收窄，热卷较螺纹钢升水幅度整体上明显震荡走扩。
• 7月份螺纹钢社会库存明显转为累库，热卷社会库存延续小幅回升，主要原因是螺纹钢季节性需求受到高温和雨水影响相对偏弱，而热卷需求降幅不大导致热卷市场仍能保持相对较低库存。
• 6月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率整体上先抑后扬，7月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较6月份同期有所回落但较6月下旬降幅较小，6月底以来全国钢材五大品种表观消费量缓步走弱。
• 7月份，高炉螺纹钢、热卷现货利润冲高回落，电炉建筑用钢现货利润表现会亏损幅度明显收窄，螺纹钢盘面利润在区间宽幅震荡后整体上小幅回升。
• 与1-5月份相比，1-6月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求降幅连续4个月扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比降幅连续4个月收窄。

关键数据

• 7月31日，螺纹钢、热卷期货2510合约分别自6月30日收盘价上涨208元/吨或6.94%和267元/吨或8.55%。
• 7月份热卷较螺纹钢升水幅度由6月底的126元/吨扩大至7月末的185元/吨。
• 6月27日至8月1日，35个城市螺纹钢社会库存自363.40万吨至384.14万吨，增20.74万吨或5.7%。
• 6月27日至8月1日，33个城市热卷社会库存自262.94万吨至268.65万吨，增5.71万吨或2.2%。
• 7月中旬重点钢企粗钢日均产量214.06万吨，旬环比增4.35万吨或2.07%，较6月中旬降0.70万吨或0.33%。
• 1-6月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为51483万吨、43468万吨和73438万吨，同比分别降3.0%、降0.8%和增4.6%。

研究结论

• 考虑到7月初以来的反内卷行情告一段落，预计8月初至8月中旬本轮上涨行情暂歇，而回调对中长期价格反弹来说，属于理性回归之后更加稳健的、可持续的、有供需配合与产业链承接的大周期行情。
• 与需求相比，钢材供应端的变化更值得关注。