第一部分周度核心要点分析及策略推荐
近期核心事件&行情回顾
- 马棕油：SPPOMA预计7月马棕产量环比增加7.07%，ITS数据显示7月马棕出口减少6.7%至129万吨。7月马棕库存预计增至210-220万吨，增产期累库较快。
- 加拿大油菜籽：出口量减少72.78%至5.51万吨，但2024年8月至2025年7月出口量同比增加39.24%，商业库存为120.14万吨。
- 油脂市场：棕榈油回落较多，豆油受国内出口影响价格坚挺，整体震荡回落，回调幅度有限，方向上维持逢低做多。
国际市场—马棕或快速累库，CPO现货价偏稳运行
- 7月马棕产量预计达178万吨，仍处历史同期高位，出口表现欠佳，库存或增至210-220万吨。
- 近期马来CPO现货价震荡偏强至4200林吉特，但随着产量增加，价格或下跌，空间有限。
国内棕榈油—进口利润好转，国内买船进度加快
- 全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比增加4.08%，处历史同期中性略偏高水平。
- 1-6月食用棕榈油进口107万吨，低于去年同期，产地报价稳中偏强，8月船期倒挂收窄至-200以内。
- 7、8月国内买船约20万吨，远月船期仍偏少，关注后期买船及到港情况。
国内豆油—国内豆油存在部分出口，豆油库存小幅去库
- 全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比减少0.34%，高于3年均值，华东基差偏弱报09+150。
- 本周油厂大豆实际压榨量225.39万吨，开机率63.36%，7、8月大豆进口量月均1000万吨，豆油阶段性累库。
- 传国内豆油存在部分出口，对价格有支撑。美豆生长较好，优良率超预期，8月天气需重点关注。
国内菜油—6月菜油进口增加，菜油持续小幅去库
- 6月菜籽压榨约26万吨，进口大幅下降至18万吨，预计7月沿海进口约13万吨；6月菜油进口增至15万吨，略低于历史同期。
- 欧洲菜油FOB报价1020美元，进口利润倒挂收窄至-600附近，市场存在迪拜菜油和俄油买船。
- 沿海菜油库存67.3万吨，环比减少2.2万吨，仍处历史同期高位，广西三菜基差报09+40，库存逐渐小幅去库。
策略推荐
- 逻辑梳理：7月马棕增产累库，印尼库存偏低，价格坚挺；短期盘面或回调，幅度有限，逢低做多；8月美豆结荚期天气需关注；国内豆油累库，短期震荡，逢低试多；菜油供大于求，底部支撑存。
- 策略：
- 单边策略：短期回调后逢低做多。
- 套利策略：豆棕价差短期反弹后缩，P1-5回调后正套。
- 期权策略：观望。
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