甲醇月报

2025年8月4日星期一第32周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，原油基本面偏空，但关税摩擦缓解提供一定支撑，成本端整体中性偏弱。 化工品组 供给评价：中性。进口方面，伊朗装置开工率在上个月初出现波动，但由于波动时间较短，并未对装船造成影响，进口供给预期维持高位；国内方面，国内前期检修装置恢复，目前利润情况尚可，开工率预期维持，供应端整体评估中性。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性偏弱。传统需求方面，虽然目前处在传统需求淡季，但是从目前内地采购情况看，整体需求尚可，在旺季渐近背景下，预计需求不会出现走弱；MTO方面，目前煤相对强油相对弱，MTO需求可能小幅转弱。需求端整体评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，甲醇检修装置恢复，后续预计维持，下游开工并未受到高温压制，供需预期中性；港口方面，海外装船进度正常，进口供给维持高位，同时沿海MTO开工率预计受到压制。库存整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端预期进口量在八月份维持高位，国内工厂检修装置恢复，整体中性；需求端，油价相对弱势，压制MTO开工，主营炼厂复工压制地炼制氢需求，同时传统下游在旺季前存在支撑，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性偏弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 贸易摩擦反复、政策扰动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 在伊以冲突降温之后，甲醇期货价格回落到区间中位水平，并在7月上旬维持横盘走势。冲突虽然导致伊朗甲醇装置大面积停车，但国内实际到港并没有受到太大影响。国内库存呈累库趋势，但由于前期库存水平比较低，所以总库存目前还处在相对中性的水平，并没有明显的矛盾。 这种震荡的状态在上周有所改变，随着“稳增长”方案的提出，整个工业品板块都出现了一波上涨。但观察盘面就能发现，甲醇的涨幅明显弱于煤炭或者盐化工这些强势品种。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，原油基本面偏空，但关税摩擦缓解提供一定支撑，成本端整体中性偏弱。 供需端：伊朗装置开工率虽有波动，但装船进度正常，八月到港预期维持高位，国内检修装置恢复，利润良好背景下预计开工存在支撑，供应端整体中性；需求端，MTO工艺性价比在油价相对弱势背景下有所下降，开工率预计受到压制，传统下游方面，由库存反推发现淡季需求尚可，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性偏弱，供需端评估中性偏弱。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 在伊以冲突降温之后，甲醇期货价格回落到区间中位水平，并维持了半个月的横盘走势。冲突虽然导致伊朗甲醇装置大面积停车，但国内实际到港并没有受到太大影响。国内库存呈累库趋势，但由于前期库存水平比较低，所以总库存处在相对中性水平，没有明显矛盾。这种震荡的状态在七月中下旬有所改变，随着“稳增长”方案的提出，整个工业品板块都出现了一波上涨。但由于甲醇涉及到的供给端影响不大，且表现较为强势的煤炭短期内无法对甲醇形成成本支撑作用，因此甲醇表现为跟涨，涨幅相对有限，并在反内卷交易情绪降温后回落。 展望后市，月度级别而言，甲醇价格的不确定性仍然很高。一方面，在煤强油弱的背景下，下游MTO装置检修的可能性在增加，甲醇需求可能会进一步转弱；另一方面，“反内卷”进展需要继续观察。中长期而言，甲醇走强的确定性相对更高。首先，需求旺季会对甲醇下游需求形成支撑；其次，居民取暖用煤需求增加会支撑煤炭价格，如果届时有煤炭供给调控政策配合，成本端的支撑作用会更明显；进口方面，伊朗冬天通常会实施限气政策，进口量预期减少，整体而言远端基本面强势的确定性更强。 2.预期偏差 1.成本端：海外能源价格走强。2.宏观：贸易摩擦进一步缓和。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明