碳半年报：全国碳市场正式扩容 碳配额价格先抑后扬

碳半年报 能源化工研究团队 021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA/MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 硅/碳市场）028-8663 0631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 全国碳市场正式扩容碳配额价格先抑后扬 一、全国碳市场价格承压下行逐渐企稳 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 全国碳市场配额价格正处于下跌通道。2024 年全国碳市场碳排放配额（CEA）年成交量 1.89 亿吨，年成交额 181.14 亿元,全国碳配额价格在 2024年 11 月上涨至交易以来的最高价 106.20 元/吨，此后碳价格进入下跌通道。2025 年 4 月以来，全国碳配额价格加速下跌。截止 6 月 30 日，全国碳价格月内最高价 77.20 元/吨，最低价 67.05 元/吨，上半年碳配额收盘价 75.02 元/吨。2025 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，全国碳市场上半年碳排放配额成交量 3862.48万吨，较去年同期成交量增长超 50%。 新纳入全国碳排放权交易市场的企业的碳配额实行等量分配。2025 年 3月，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》（下称方案），方案要求钢铁、水泥和铝冶炼行业中年度温室气体排放量达到 2.6 万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳排放权交易市场，方案预计将涉及 1500 家企业共 30 亿吨二氧化碳当量碳排放量。然而，2024 年至 2026年，上述重点控排企业将以熟悉市场规则为主要目标，2024 年度配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，这也意味着 2025 年企业进入履约期后的碳配额缴纳缺口较为有限，重点控排企业暂无较大向全国碳排放市场或全国温室气体自愿减排交易系统（CCER）刚性购入的需求，这导致全国碳市场没有迎来增量需求入市。 全国温室气体自愿减排交易系统（CCER 市场）重新启动，控排企业另购全国碳配额替代品。CCER 市场是在清洁发展机制上发展而来，生态环境部认定合格减排项目并注册发放 CCER 配额，重点控排企业在履约期可以使用全国 碳配额和 CCER 配额共同履约，但是用于全国碳排放权交易市场的重点排放单位抵销配额清缴的比例不得超过对应年度应清缴配额量的 5%。今年，4 月 CCER交易量 30.02 万吨，较 3 月增长 15%，占到全国碳市场 4 月成交量的 5.90%。然而，5 月 CCER 市场成交量较 4 月下降至 15.95 万吨，主因还是在于全国碳市场价格下跌后造成的价格体系倒挂抑制控排企业的市场化采购意愿。进入 6月，全国碳配额价格反弹较为明显，CCER 市场成交量再度增长至 31.46 万吨，成交价格区间在 80-90 元之间。 新能源装机量和发电量占比显著提升，火电发电量累计值同比持续下降。截止 2025 年 4 月，发电总装机容量 348684.61 万千瓦。其中，火电发电装机容量 145500.14 万千瓦，占总装机容量的 41.73%，已经明显低于可再生能源装机量。发电方面，1-5 月火电累计发电量 24448 亿千瓦时，占总发电量的65.50%，累计同比下降 3.10%；可再生能源总发电量 12818 亿千瓦时，占总发电量的 34.50%，可再生能源发电量累计同比增长 6.88%，增速明显。2025 年火电发电量累计同比均为负值，这也意味着从总量上来看电力行业重点控排企业的碳配额需求将很难再见到显著增长，在非履约期的碳市场交易积极性并不高，这也造成价格加速下跌中难见明显支撑。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 总体来看，全国碳市场已经覆盖 80 亿吨的二氧化碳排放量，占到全国排放总量的 60%，成交量的稳步增加和各项政策的发布完善已经显示以碳交易为核心的碳定价机制成功建立。短期来看，全国碳价格在供需阶段错配中承压下行，初步探底支撑后保持稳定，逐渐进入履约期时，价格将在放量中得到支撑。中期来看，随着碳排放基准值和修正系数的收紧以及配额发放的方法逐渐完 善，全国碳市场价格回落后仍有阶段性反弹的阶段，全国碳市场总体将延续平稳运行态势助力实现“双碳”目标达成。 二、行业要闻 4 月 23 日，生态环境部印发《关于做好 2025 年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》（下称《通知》），这是全国碳排放权交易市场扩围后首次印发相关重点工作通知，《通知》要求：全国碳排放权交易市场重点排放单位名录按年度分行业制定。发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到 2.6 万吨二氧化碳当量的单位，应当列入重点排放单位名录。重点排放单位纳入全国碳排放权交易市场管理后，不再参与地方碳排放权交易市场相同行业和相同种类温室气体管理，避免重复管控。各省级生态环境主管部门按照生态环境部制定的相关规范，组织当地按时完成有关工作。下一步，生态环境部将加强统筹协调，对新纳入的重点排放单位开展政策宣传贯彻和专题培训，实现新纳入企业培训全覆盖。 国家能源局发布 1-5 月份全国电力工业统计数据：截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%。其中，太阳能发电装机容量 10.8亿千瓦，同比增长 56.9%；风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比增长 23.1%。1-5月份，全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时；全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8%。 国务院办公厅发布关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见：意见提出，完善碳市场覆盖范围。结合碳达峰碳中和工作需要、行业降碳潜力和碳排放核算基础等，稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，扩展交易主体，丰富交易品种、交易方式。完善全国温室气体自愿减排交易市场，逐步扩大支持领域。加强绿证与全国碳排放权交易市场、全国温室气体自愿减排交易市场的衔接，避免交易主体从绿证交易与全国温室气体自愿减排交易中重复获益。立足国内市场自身建设，积极推动与相关国际机制衔接互认。 中央经济工作会议将“协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型”作为 2025 年要抓好的重点任务之一：推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。建设全国统一碳市场，是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推动经济发展方式绿色低碳转型的一项重要制度创新，也是实现“双碳”目标的核心政策工具。目前我国碳市场已初具规模，但其在优化资源配置、激励技术创新和引领产业升级方面的潜能尚未充分释放。需加快构建长效市场机制，通过价格信号引导生产要素流动与重组，推动经济社会发展全面绿色转型。 三、参考图片 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com