八月淡旺季切换，铝价或先抑后扬

建信期货：行业铝月报八月淡旺季切换，铝价或先抑后扬

核心观点

• 八月份铝土矿供应趋紧，几内亚雨季及矿权停产影响逐步显现，矿价底部支撑，但进口铝土矿价格上浮空间有限，整体保持底部区间。
• 氧化铝过剩格局不变，反内卷政策刺激提振暂告段落，期现套利窗口重启吸引现货交割品需求，但月末窗口关闭对现货支撑力度减弱，需谨慎看待氧化铝上方空间。
• 铸铝跟随沪铝区间波动，AD-AL维持低位负价差结构，汽车行业淡季需求减弱，废铝供应短缺。
• 电解铝运行产能维持高位，淡季需求低迷，地产拖累持续，光伏需求小幅下滑，但新能源汽车及线缆领域支撑存在，淡旺季切换后需求端或有一定增量表现。
• 过剩行业反内卷政策刺激对铝行业直接影响有限，更多是情绪面波动，铝价走势将切回基本面。
• 八月铝价走势或先抑后扬，主要运行区间可参考20000-20900元/吨，保持波段操作思路。

关键数据

• 铝土矿：1-6月进口增幅34%，6月进口1811.6万吨，环比增3.44%，同比增36.21%。
• 氧化铝：7月产量765.02万吨，环比增5.40%，同比增6.65%，开工率81.6%。
• 电解铝：7月产量372.14万吨，同比增长1.05%，环比增长3.11%，运行产能约4390万吨，开工率环比小增。
• 库存：国内电解铝锭库存54.4万吨，铝棒库存14.7万吨，伦敦金属交易所铝锭库存461025吨。
• 新能源汽车：6月产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比增长26.4%和26.7%；1-6月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%。

研究结论

综合分析，当前过剩行业反内卷政策刺激对铝行业直接影响有限，更多是情绪面变化带来的盘面波动。进入八月淡季已过半，月末面临淡旺季切换，铝价走势或先抑后扬，主要运行区间可参考20000-20900元/吨，继续保持波段操作思路。