聚丙烯产业链周报（2025年8月3日）
近期市场主要矛盾
- 聚丙烯市场行情回归基本面，进入偏弱震荡阶段。
- 上游库存略有下降，但整体供应仍较充足，下游补货意愿转差。
- 成本端趋于稳定，但PP价格走弱，生产利润预计继续走弱。
- 进出口利润倒挂，关注出口情况。
聚丙烯供需情况
- 本周产量符合预期，新增检修装置不多，未来两周装置检修减少，产量可能小幅回升。
- 6月出口23.53万吨，进口24.33万吨，符合预期。
- 库存本周略微去库，下周预计继续小幅度去库，国内表需略微转好。
- 上游开工率小幅提升，下游平均开工率数据未提供。
- 下周按季节性预计表需82万吨左右。
聚丙烯估值
- 成本端：原料价格震荡，成本端趋于稳定。
- 利润端：PP价格走弱，生产利润预计继续走弱。
- 进出口：进口利润仍然倒挂，关注出口情况。
聚丙烯估值-基差、价差
- 华东基差从-80元/吨走强至-40元/吨。
- 华北基差从-120元/吨走强至-50元/吨。
- 华南基差从-60元/吨走强至20元/吨。
- 理论交割利润1-5月间价差9-1，5-9月间价差6-20，9-1月间价差-15-25。
- PP-3MA盘面价差走强，多PP空MA策略建议止盈离场。
- LL-PP本周震荡，预计后期会略微走强。
- 基差整体呈现震荡走强态势，基差机会不大。
- 下个月间价差预计震荡走弱，品种价差震荡。
- 粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。
聚丙烯上下游观点及策略
- 上游：检修逐渐进入高峰期，但整体供应仍较充足，积极出货思路为主。
- 中游：出货情况略微转差，盘面下跌后部分期现套利商迎来出货机会。
- 下游：补货意愿转差，前期补货较多，近期在消化库存。
- 策略：暂无偏弱震荡思路，谨防回调风险，卖出看涨期权策略。
周度平衡表
- 2025年8月17日表观消费量82.47万吨，库存变动-1.39万吨，库消比0.93。
- 2025年8月29日表观消费量82.93万吨，库存变动5.15万吨，库消比1.01。
供应情况
- PP意外检修较多，未来两周装置检修减少，产量可能小幅回升。
- PP新装置投产正常兑现，2024年装置投产情况良好，2025年新装置投产计划顺利。
上游原料情况
- 原油价格（WTI）震荡，化工用煤价格（榆林坑口价）震荡。
- 进口丙烷价格震荡。
上游利润
- 油化工综合利润走弱，PP加权利润走弱。
- MTO综合利润走弱，原油制PP利润走弱，煤制PP利润保持高位，PDH制PP利润走弱。
- PP进口利润震荡，PP拉丝出口东南亚利润波动。
需求情况
- 下游目前需要关注出口需求能够恢复多少，目前没有数据可以相对精确地进行计算。
- 华北塑编利润走弱，BOPP利润波动。
库存情况
- PP总库存（上游+中游）下降，上游库存下降，中游港口库存下降，中游贸易商库存下降。
- PP上游分项库存下降，两油总库存下降，煤化工库存下降，PDH库存下降，地炼库存下降。
价格及价差
- PP现货市场情况：价格震荡，现货市场成交情况一般，盘中基差报价09-40元/吨附近。
- PP基差情况：盘中基差报价（华东）震荡，1月、5月、9月合约基差震荡。
- PP月间价差情况：5-9合约价差震荡，1-5合约价差震荡，9-1合约价差震荡。
- PP品种间价差情况：共聚-拉丝价差走弱，注塑-拉丝价差走弱，纤维-拉丝价差走弱。
- PP–3MA价差：1月、5月、9月合约价差震荡。
- LL-PP价差：华北现货价差震荡，1月、5月、9月合约价差震荡。
