聚丙烯产业链周报（2025年7月13日）
近期市场主要矛盾
- 聚丙烯市场情绪溢价降低，价格开始下降。
- 上游库存小幅累库，下游补货意愿下降。
- 进出口数据符合预期，进口利润倒挂，关注出口情况。
总结及展望
聚丙烯市场整体震荡走弱，基差和价差呈现震荡走弱态势。成本端趋于稳定，但地缘政治冲突带来的情绪溢价开始降低。上游利润走弱，PP价格开始下降，生产利润预计会继续走弱。下游补货意愿下降，价格回调后下游拿货意愿下降比较明显。预计下周市场继续震荡，需谨防回调风险。
聚丙烯基差价差
- 华东基差震荡走弱，基差机会不大。
- 华北基差走弱，华南基差走强后震荡。
- 月间价差震荡走弱，品种价差震荡。
- 粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。
- 盘面价差走强，多PP空MA策略前期建议止盈离场。
- LL-PP本周震荡，预计后期会略微走强。
聚丙烯供需情况
- 表观需求量相对偏弱，下周预计表需81万吨左右。
- 总库存小幅累库，下周预计继续小幅度累库。
- 上游开工率小幅提升，产量比预期要少，未来两周装置检修减少，产量可能会小幅回升。
- 进出口数据符合预期，5月出口31.03万吨，进口25.27万吨。
聚丙烯估值-成本利润
- 原油价格震荡，煤炭价格震荡，丙烷价格走弱。
- 成本端趋于稳定，成本震荡。
- 上游利润走弱，PP价格开始下降，生产利润预计会继续走弱。
- 进口利润仍然倒挂，关注出口情况。
上下游观点及策略
- 上游检修逐渐进入检修高峰期，但整体供应仍比较充足，积极出货思路为主。
- 中游出货情况略微转差，前期投机性备货的需求还在消化，短期成交转差。
- 下游补货意愿下降，前期补货很多补在高位，价格回调后下游拿货意愿下降比较明显。
- 期现月间跨品种单边期权策略无，暂无。
- 谨防回调风险，买入看跌期权+卖出看涨期权。
周度平衡表
- 2025年6月6日至2025年7月4日，累计供应1952.42万吨，累计进口191.00万吨。
- 2025年7月4日至2025年8月8日，预计累计供应2642.08万吨，累计进口228.50万吨。
供应情况
- PP意外检修较多，未来两周装置检修减少，产量可能会小幅回升。
- PP新装置投产正常兑现，2024年装置投产情况良好，2025年新装置投产计划正常进行。
需求情况
- 下游目前需要关注出口需求能够恢复多少，目前没有数据可以相对精确地进行计算。
库存情况
- PP总库存小幅累库，上游库存小幅累库，中游库存略微累库。
- PP上游分项库存中，两油库存小幅累库，煤化工库存下降，PDH库存小幅累库，地炼库存小幅累库。
- PP中游港口库存小幅累库，贸易商库存小幅累库。
价格及价差情况
- PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况一般，盘中基差报价09+0元/吨附近。
- PP基差整体呈现震荡走弱态势，盘中基差报价（华东）在-300元/吨附近波动。
- PP月间价差震荡走弱，品种价差震荡。
- PP品种间价差中，共聚-拉丝、注塑-拉丝、纤维-拉丝价差均呈现震荡态势。
- PP-3MA价差、LL-PP价差均呈现震荡走弱态势。
