盈利预期期限结构选股月报202508：7月份超额收益继续加速

7月份超额收益继续加速——盈利预期期限结构选股月报202508 评级及分析师信息 分析师在某一时点会对上市公司未来多年的盈利做出预测，我们将预期盈利随未来年度变化的趋势称为盈利预期期限结构。 分析师：杨国平邮箱：yanggp@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070002 我们选择盈利增速、盈利增速加速度综合排名提升最多的股票，形成的股票组合走势表现优异。 与传统的分析师预期提升策略相比，本方法既体现了年度间的盈利预期期限结构，又体现了历史业绩成长。 ►选股组合表现 在沪深300、中证500、中证800、中证1000内分别选择综合因子值排名前50、50、100、100名的股票，构成选股组合。 2025年7月，沪深300选股组合、中证500选股组合、中证800选股组合、中证1000选股组合超额收益继续加速，大幅跑赢基准，超额收益分别为2.89%、3.23%、3.39%、0.99%。 2025年前7个月，沪深300、中证500、中证800、中证1000选股组合涨幅分别为12.17%、16.16%、14.27%、17.28%，对各自基准的超额收益分别为8.59%、7.42%、9.38%、5.47%，全部组合大幅跑赢基准。 风险提示 量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。 正文目录 1.盈利预期期限结构因子.........................................................................32.选股组合表现................................................................................43.风险提示....................................................................................5 图表目录 图1盈利预期期限结构................................................................................................................................................................................3图2沪深300选股组合走势.......................................................................................................................................................................4图3中证800选股组合走势.......................................................................................................................................................................4图4中证500选股组合走势.......................................................................................................................................................................4图5中证1000选股组合走势.....................................................................................................................................................................4 1.盈利预期期限结构 分析师在某一时点会对上市公司未来多年的盈利做出预测，我们将预期盈利随未来年度变化的趋势称为盈利预期期限结构。在坐标系中将盈利预测数据作为Y轴，将年度变量作为X轴，则盈利预期期限结构可以分为向上倾斜、水平、向下倾斜3种基本形态，可以用斜率来度量，分别代表分析师乐观、中性、悲观3种预期。 对每只股票，使用历史2个年度已公布净利润、未来3个年度分析师预期净利润，共5个净利润作为因变量Y，对年度时间变量X做回归，斜率体现了历史+预期的盈利增速。 将Y换成每年净利润增长率，X不变，重新做回归，斜率体现了历史+预期的盈利增速加速度。 资料来源：华西证券研究所 我们选择盈利增速、盈利增速加速度综合排名提升最多的股票，形成的股票组合走势表现优异。 与传统的分析师预期提升策略相比，本方法既体现了年度间的盈利预期期限结构，又体现了历史业绩成长。 2.选股组合表现 在沪深300、中证500、中证800、中证1000内分别选择综合因子值排名前50、50、100、100名的股票，构成选股组合。 2025年7月，沪深300选股组合、中证500选股组合、中证800选股组合、中证1000选股组合超额收益继续加速，大幅跑赢基准，超额收益分别为2.89%、3.23%、3.39%、0.99%。 2025年前7个月，沪深300、中证500、中证800、中证1000选股组合涨幅分别为12.17%、16.16%、14.27%、17.28%，对各自基准的超额收益分别为8.59%、7.42%、9.38%、5.47%，全部组合大幅跑赢基准。 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 3.风险提示 量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。