盈利预期期限结构选股月报

证券研究报告|金融工程研究报告 2025年2月3日 评级及分析师信息 分析师：张立宁邮箱：zhangln@hx168.com.cnSACNO：S1120520070006分析师：杨国平邮箱：yanggp@hx168.com.cnSACNO：S1120520070002 盈利预期期限结构选股月报202502 ►盈利预期期限结构因子 分析师在某一时点会对上市公司未来多年的盈利做出预测，我们将预期盈利随未来年度变化的趋势称为盈利预期期限结构。 盈利预期期限结构因子历史表现良好，走势稳定性高。 将盈利预期期限结构“动量ff”因子与传统分析师预期调升因子合成后，得到的“合成动量ff”因子走势进一步改善，兼具高收益与稳定性。 ►选股组合表现 在沪深300、中证500、中证800、中证1000内分别选择“合成动量ff”因子值排名前50、50、100、100名的股票，构成选股组合，组合历史表现良好。 2025年1月，沪深300选股组合、中证500选股组合、 中证800选股组合、中证1000选股组合全部跑赢基准，对各自基准的超额收益分别为1.50%、0.32%、1.50%、1.92%。 风险提示 量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。 正文目录 1.盈利预期期限结构因子3 2.选股组合表现4 3.风险提示5 图表目录 图1盈利预期期限结构因子累计IC3 图2与传统因子合成后累计IC3 图3沪深300选股组合走势4 图4中证800选股组合走势4 图5中证500选股组合走势4 图6中证1000选股组合走势4 1.盈利预期期限结构因子 分析师在某一时点会对上市公司未来多年的盈利做出预测，我们将预期盈利随未来年度变化的趋势称为盈利预期期限结构。在坐标系中将盈利预测数据作为Y轴，将年度变量作为X轴，则盈利预期期限结构可以分为向上倾斜、水平、向下倾斜3种基本形态，可以用斜率来度量，分别代表分析师乐观、中性、悲观3种预期。 盈利预期期限结构因子历史表现良好，走势稳定性高。图1盈利预期期限结构因子累计IC 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 传统的分析师预期调升因子，如“一致预期净利润3个月变化率”，历史收益较 高，但2021年之后有明显回撤。 将盈利预期期限结构“动量ff”因子与传统分析师预期调升因子合成后，得到的“合成动量ff”因子走势进一步改善，兼具高收益与稳定性。 图2与传统因子合成后累计IC 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 2.选股组合表现 在沪深300、中证500、中证800、中证1000内分别选择“合成动量ff”因子值排名前50、50、100、100名的股票，构成选股组合，组合历史表现良好。 2025年1月，沪深300选股组合、中证500选股组合、中证800选股组合、中 证1000选股组合涨幅分别为-1.49%、-2.06%、-1.34%、0.05%，全部跑赢基准，对各自基准的超额收益分别为1.50%、0.32%、1.50%、1.92%。 图3沪深300选股组合走势图4中证800选股组合走势 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 图5中证500选股组合走势图6中证1000选股组合走势 资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所资料来源：Wind、朝阳永续、华西证券研究所 3.风险提示 量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。