核心观点及行业观察
短期供需格局持续，煤价易涨难跌。高温需求、产能核查与库存下行共同支撑煤价稳中有增。需求端，中伏前后高温高湿天气增多，电厂日耗增加；全年用电需求预计稳定增长，夏季最高负荷或达15.7亿千瓦。供给端，中央关注反内卷式竞争，国家能源局将组织煤矿核查，供给收缩预期加强；主产地降雨增多，煤炭生产和外运或将受影响。库存端，北港需求增加，库存持续下降。
投资思路
价格右侧来临，关注弹性标的。电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强，推荐高弹性标的兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业等。钢铁盈利持续向好背景下焦煤价格反弹具备较强支撑，推荐炼焦煤潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤等。
动力煤价格跟踪
- 供应：截至2025年8月1日，462家样本矿山动力煤日均产量547.40万吨，周环比减少3.32%，同比减少2.65%。
- 需求：截至2025年7月31日，25省综合日耗煤607.80万吨，周环比增长8.07%，同比增长0.53%。
- 港口价格：截至8月1日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价671元/吨，周环比上涨12元/吨，同比增长-21.34%。
焦煤及焦炭价格跟踪
- 供应：截至2025年8月1日，523家样本煤矿精煤日产量77.67万吨，110家样本洗煤厂精煤日产量52.14万吨，周环比分别-0.08%和-0.02%，同比分别+0.70%和-7.20%。
- 需求：截至2025年8月1日，247家钢企铁水日产240.71万吨，周环比减少0.63%，同比增长1.73%。
- 产地价格：截至8月1日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为1250/1500元/吨，周环比持平，同比增长-23.31%和-18.03%。
- 港口价格：截至8月1日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1680元/吨，周环比持平，同比增长-14.29%。
煤炭库存跟踪
- 动力煤：截至8月1日，秦皇岛港煤炭库存522.0万吨，周环比下降10.8%。
- 炼焦煤：截至8月1日，进口港口炼焦煤库存、全样本独立焦化企业炼焦煤库存、247家钢铁企业炼焦煤库存数据均有所下降。
煤炭行业下游表现
- 电厂日耗：终端动力煤日耗合计持续增长。
- 焦炭价格：日照港准一级冶金焦平仓价(含税)稳定，全国平均吨焦盈利有所提升。
- 钢价、吨钢利润及高炉开工率：钢价上涨，吨钢利润提升，高炉开工率稳定。
- 甲醇、水泥价格以及水泥需求：甲醇价格指数上涨，水泥价格指数稳定，水泥熟料产能利用率下降。
本周煤炭板块及个股表现
- 煤炭板块下跌4.7%，表现劣于大盘；动力煤板块下跌3.9%，焦煤板块下跌6.1%，焦炭板块下跌5.8%。
- 涨幅前三的个股为未来股份、*ST天首、中国神华；跌幅前三的个股为郑州煤电、山西焦煤、平煤股份。
风险提示
政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑、第三方数据可信性风险、研报信息更新不及时风险。
