半年报点评：二季度业绩环比改善，关注三季度价格反弹
二季度业绩环比改善，关注三季度价格反弹 公司公告2025年半年度报告。2025年上半年公司实现收入13.2亿元，同比减少3.98%；归母净利润0.06亿元，同比减少96.6%；第二季度公司实现收入6.98亿元，同比增长1.42%；归母净利润0.19亿元，同比减少73.75%。 买入（维持） 二季度价格略有改善，关注三季度季节性反弹。2025Q2我们估算公司销售商品代鸡苗约1.6亿羽，同比增加14%，销售均价2.4元/羽，较2025Q1上升约0.1元/羽。由于下游疲软，行业补栏积极性减弱，商品代鸡苗价格低迷导致业绩有所承压。此外，鸡肉价格低迷影响，公司第二季度投资收益录得-646万元，我们认为主要系公司持股的北大荒宝泉岭农牧亏损。从行业价格来看，二季度主产区肉鸡苗均价2.7元/羽，7月初商品代鸡苗一度跌破1元/羽，但7月末已明显反弹，随着市场开始补栏9、10月旺季鸡苗，我们认为鸡苗价格有望迎来季节性反弹，关注旺季公司利润弹性。 种猪销售继续增长，909鸡苗价格承压。909方面，2025Q2公司销售约0.21亿只，同比减少5%，销售均价0.8元/羽，较2025Q1有所下跌。种猪方面，2025Q2公司销售约2.4万头，同比增长361%，销售均价2471.3元/头，公司种猪产能持续释放，种猪销售体量持续以较快增速增长。 作者 投资建议：受鸡苗价格低迷影响，我们下调鸡苗价格中枢，进而下调盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润2亿、5.7亿、5.9亿，同比分别-60.2%、+186.3%、+2.6%，对应2026年17xPE，维持“买入”评级。 分析师张斌梅执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。 相关研究 1、《益生股份（002458.SZ）：苗价下跌致业绩承压，关注后续价格改善》2025-04-302、《益生股份（002458.SZ）：商品代贡献主要业绩，种猪销售大幅增长》2025-03-293、《益生股份（002458.SZ）：种苗涨价逐步兑现，看好后续盈利弹性》2024-10-31 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
