白糖月报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期价走势回顾 郑糖主力合约日K走势 截至2025年7月31日，ICE原糖07合约收盘价16.35美分/磅，月涨幅0.99%。7月盘中最高值触及17.02元/吨，最低值为15.44美分/磅。 截至2025年7月31日，郑糖主力合约收盘价5793元/吨，月跌幅0.24%。7月盘中最高值触及5893元/吨，最低值为5705元/吨。 全球食糖进入增量通道机构预期普遍向好 国际糖业组织（ISO）5月中旬发布报告称，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。ISO预计2024/25榨季全球食糖产量为1.748亿吨，低于之前预估的1.7554亿吨；预计全球消费量为1.8026亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。 对于2025/26榨季的糖市表现，目前已公开预期的机构均保持盈余的预期，只是对于过剩程度有所分歧。 巴西：高制糖比延续预期供应压力仍存 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4982.3万吨，较去年同期的4341.2万吨增加641.1万吨，同比增幅14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，较去年同期的143.45kg/吨减少9.79kg/吨；制糖比为53.68%，较去年同期的49.89%增加3.79%；产糖量为340.6万吨，较去年同期的296万吨增加44.6万吨，同比增幅达15.07%。 巴西：制糖进程追赶同比依然落后 2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为25614万吨，较去年同期的28335.7万吨减少2721.7万吨，同比降幅达9.61%；甘蔗ATR为124.37kg/吨，较去年同期的130.65kg/吨减少6.28kg/吨；累计制糖比为51.58%，较去年同期的48.89%增加2.69%；累计产乙醇116.2亿升，较去年同期的132.07亿升减少15.87亿升，同比降幅达12.02%；累计产糖量为1565.5万吨，较去年同期的1724.6万吨减少159.1万吨，同比降幅达9.22%。 巴西食糖出口数据 6月巴西食糖出口量为335.9吨，环比增加49.05%，同比增加4.91%。 5月巴西食糖出口均价为428.43美元/吨，环比下跌3.67%，同比下跌11.21%。 截至6月30日，巴西中南部双周食糖库存为401.67万吨，环比增加14.95%，同比下降38.21%，当前库存量处于近5年历史最低值。 巴西：关注乙醇底部支撑 7月上半月，巴西中南部产乙醇21.94亿升，较去年同期的21.43亿升增加0.51亿升，同比增幅2.36%；截至7月末，巴西周度乙醇折糖价14.27美分/磅，环比下降3.65%，同比下降4.16%。 国内：食糖产销进程偏快 数据来源：中国糖业协会格林大华期货据中国糖业协会消息，截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 进口食糖数据 据海关总署公布的数据显示，我国6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨。1-6月合计进口食糖103.78万吨，同比减少26.43万吨，降幅20.30%;较近5年同期均值下降40.80万吨,降幅28.22%。2024/25榨季(10-6月)，我国累计进口食糖249.95万吨，同比下降66.24万吨，降幅20.95%。 2025年6月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少10.35万吨。2025年1-6月份，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计45.91万吨，同比减少49.24万吨。2024/25榨季截至6月，我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计109.83万吨，同比减少26.95万吨。 配额内外进口利润 巴西配额内进口利润 白糖月差与仓单 截至7月31日，SR509-SR601价差为138元/吨，较月初-41元/吨。截至7月31日，白糖仓单合计19473张，较月初减少4276张。 白糖品种观点 外盘方面: 本月ICE原糖在月初向下探底后微幅回升，月中基本在15.5-17美分磅间保持震荡运行。目前全球市场供应仍聚焦在南半球的巴西产区。从UNICA公布的双周报告来看，当下巴西新季累计制糖进程依然慢于去年同期，但最新数据显示该国后续产量或仍有追赶的可能。而北半球中印泰三国目前糖料作物生长进程尚可，部分产区虽有不利天气情况扰动，但整体上并未动摇对新榨季的增量预期。同时在前期的下行过程中，乙醇底的支撑作用再度显现，后市若无明显利空消息出现，预计8月份原糖期价格或将保持低位震荡运行。 内盘方面：本月郑糖走势偏强，但整体波幅有限，月中主力合约主要在5800-5900之间进行活动。在国内糖市进入纯销售期后，郑糖基本面主要关注进口糖到港量+需求表现+新季糖料作物生长进程。从到港预期来看，国内三季度或将迎来大量的进口糖到港，届时加工糖的抛售压力或对国内现货糖价形成较强冲击；而需求端方面，夏季冷饮需求提升明显，下游整体走货尚可。同时由于前期销糖进程偏快，国内食糖工业库存处于历史同期低位，部分糖厂已完成清库；在新季糖料作物生长来看，本月广西甘蔗苗情得到明显改善，但是整体仍弱于去年同期，北方甜菜生长并未有不利消息传出，后市仍需持续关注各产区天气情况。总体来看，目前国内糖市基本面矛盾有限，整体维持中性偏空局面，八月主要关注加工糖价表现，若有明显下行或从基差层面对盘面形成压制。 操作建议：SR509合约与SR601合约短期关注下方60日均线的支撑表现。预计月内活动区间SR509合约为5600-5900，SR601为 5550-5800。 风险提示 海外方面： 1.关注巴西新榨季双周报告，若数据不及预期或远超预期盘面或给予反应。2.关注北半球产区天气。3.宏观环境变动。 国内方面： 1.突发性极端天气产生的不利影响。2.国内政策变动。 THANKYOU 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn