鸡蛋月报：存栏去化节奏与库存拐点博弈，期货行情如何布局

摘要： 【行情复盘】 上月鸡蛋期货主力合约由2508换月至2509，昨天是JD2508合约进入交割月前的最后交易日，从本周一起，JD2508合约创下自上市以来的新低，并在随后几个交易日中连续下跌；上月JD2509合约盘面整体区间震荡偏弱，截至7月31日收盘，主力JD2509合约报收3522元/500千克，跌1.45%。 【基本面分析】 7月主产区蛋价于中旬跌至年内低点后反弹，但因涨势过快抑制终端消费，叠加新开产蛋鸡持续增加，下旬价格回落，月末均价3.16元/斤，较月初涨0.53元/斤。主销区同步呈“先抑后扬”波动，高温导致产区减产、货源偏紧及补货需求推动价格回升，月末均价3.21元/斤，月涨0.5元/斤。供给端压力显著，全国蛋鸡存栏接近13亿只创历史新高，8月预计突破13亿。养殖端在弱盈利下延缓淘汰老鸡，7月淘汰量环比降10%，淘汰鸡均价月涨26.12%至5.89元/斤，形成“弱盈利-缓淘汰-高存栏”负循环。鸡苗价格受补栏意愿低迷影响，环比跌7.95%至3.59元/羽。需求端对高价接受度有限，走货阶段性放缓。养殖成本微降，亏损由月初0.95元/斤收窄至0.29元/斤，但行业整体仍处于负利润状态，市场维持供强需弱格局。 【后市展望】 7月鸡蛋市场经历“深跌-反弹-回落”的过山车行情，当前供需矛盾尖锐，存栏高位且新开产蛋鸡持续增加，供应宽松格局未改，旺季行情临近，却受制于疲软的消费复苏与高价抵触情绪，预计鸡蛋盘面近弱远强的分化走势将延续。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作策略】 延续09-01合约反套策略，持续关注产能去化与下游需求变化。 一、行情回顾 1.期货价格 上月鸡蛋期货主力合约由2508换月至2509，昨天是JD2508合约进入交割月前的最后交易日，从本周一起，JD2508合约创下自上市以来的新低，并在随后几个交易日中连续下跌；上月JD2509合约盘面整体区间震荡偏弱，截至7月31日收盘，主力JD2509合约报收3522元/500千克，跌1.45%。 2.现货价格 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 主产区：上月鸡蛋主产区价格冲高回落，7月中上旬起蛋价跌至年内低点开始反弹，市场情绪持续走强，下游走货逐渐好转，库存下降明显，到了7月中下旬，由于蛋价涨势过快，交易氛围有所放缓，下游终端消费对持续高价的接受度明显有限，加之新开产蛋鸡持续增加，对蛋价构成了下行压力，随后价格开始回调。截至7月31日，鸡蛋主产区均价3.16元/斤，较月初上涨0.53元/斤。 主销区：上月鸡蛋主销区价格总体呈震荡上行，均价从月初2.71元/斤升至月末3.21元/斤，整体呈“先抑后扬”波动。期间受天气因素、产区价格联动及供需变化影响，月初因避险情绪及产区降价带动价格下跌，随后高温致产区产蛋率下降、货源偏紧，叠加低位刺激补货，价格持续回升；中途高价时段出现走货放缓、经销商清库现象，月末因低位补货需求推动价格微涨。截至7月31日，鸡蛋主销区均价3.21元/斤，较月初上涨0.5元/斤。 二、基本面分析 1.在产蛋鸡存栏情况 Page27月蛋鸡存栏持续高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力增大，今年6月全国在产蛋鸡存栏量约在12.70亿只，截至7月底，全国蛋鸡存栏量接近13亿只，创历史新高，且8月预计进一步突破至13亿只以上。产能扩张主要源于养殖端在微利状态下延缓淘汰老鸡，7月老母鸡淘汰量预计环比减少超10%，形成“弱盈利-缓淘汰-高存栏”的负循环。 2.老母鸡价格分析 据Mysteel农产品数据，截止7月31日，全国主产区淘汰鸡均价为5.89元/斤，较7月1日价格上涨1.22元/斤，涨幅26.12%，较去年同期下跌0.84元/斤，跌幅12.48%；其中海兰褐均价6.08元/斤，较7月1日价格上涨1.34元/斤，涨幅28.27%，较去年同期下跌0.75元/斤，跌幅10.98%；海兰灰均价5.24元/斤，较7月1日价格上涨0.83元/斤，涨幅18.82%，较去年同期下跌1.14元/斤,跌幅17.87%；当前老母鸡出栏无明显增量迹象，养殖端对后市鸡蛋旺季信心犹存，出栏积极性不高。 3.鸡苗价格分析 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 受市场供强需弱的影响，7月商品代蛋鸡苗市场价格持续下跌。据Mysteel农产品数据，7月商品代蛋鸡苗均价3.59元/羽，环比下滑7.95%，7月养殖端养殖利润为-0.62元，环比跌幅16.22%。盈利端的压力直接削弱了养殖企业的补栏动力，加之夏季高温高湿环境下，育雏难度攀升，且养殖端对后期行情信心偏弱，补栏积极性明显下滑。当前多数种鸡企业种蛋利用率仅50%-60%，少数达70%，这种偏低的利用率进一步凸显市场供需失衡，对鸡苗价格形成压制。 4.淘鸡进度分析 7月老母鸡出栏量持续下降，由月初的52.90万只逐步降至月末的44.54万只，全月环比降幅逐步扩大后收窄，整体呈递减趋势。上月出栏节奏受蛋价波动、养殖预期及需求变化共同影响，月初部分产区因蛋价探底、养殖亏损扩大，出淘情绪升温，但华东、华北等主产区因看好三季度旺季行情，出淘积极性较低；月中至月末，蛋价上涨带动养殖亏损改善，叠加季节性旺季临近，养户普遍存压栏惜售情绪，淘汰意愿进一步减弱，仅少数企业为减亏择机淘汰。需求端来看，月初升学宴提振农贸市场走货，屠宰企业顺势收购低价货源；后期市场成品消化放缓，屠宰企业对高价货源抵触情绪上升，收购积极性降温。 7月老母鸡出栏日龄整体呈小幅波动，全月平均日龄在501-504天区间调整，前两周均维持503天，因养殖持续亏损，部分养户顺势出淘适龄鸡源，部分则压栏惜售，日龄未现明显变动；第三周平均日龄微升至504天，因养户对后市信心回升，普遍压栏惜售，更 Page4 多淘汰偏大日龄老鸡；月末则回落至501天，养户虽仍看好后市，但倾向于淘汰适龄鸡源，推动日龄小幅提前。 5.蛋鸡养殖成本与利润 7月蛋鸡养殖成本整体在3.53-3.54元/斤区间小幅波动，全月呈微降态势，主要受玉米、豆粕价格涨跌互现影响，期间玉米因进口拍卖、期货盘面波动及区域供需变化呈震荡调整；豆粕受成本预期及油厂库存影响上涨，月末小幅回落。 蛋鸡养殖盈利持续改善，从月初的-0.95元/斤逐步收窄至月末的-0.29元/斤，月初蛋价下跌导致亏损扩大；月中蛋价随南方出梅、北方高温减产及看涨情绪推动上涨，盈利显著抬升；月末蛋价震荡但均价仍微涨，叠加成本微降，亏损进一步收窄。 后市展望 7月鸡蛋市场经历“深跌-反弹-回落”的过山车行情，当前供需矛盾尖锐，存栏高位且新开产蛋鸡持续增加，供应宽松格局未改，旺季行情临近，却受制于疲软的消费复苏与高价抵触情绪，预计鸡蛋盘面近弱远强的分化走势将延续。 操作策略 延续09-01合约反套策略，持续关注产能去化与下游需求变化。 Page5 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们