7月重卡行业洞察

汽车 证券研究报告 行业点评报告/2025.08.01 重卡行业高景气度持续 投资评级:看好(维持) 核心观点 事件：根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年7月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%。累计来看，今年1-7月，我国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11%。 环保政策带动重卡行业保持高景气度：今年3月18日三部委发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴。截止到5月底，几乎所有省市自治区的货车以旧换新细则都已完成落地，因此，5月中下旬、6月和7月，政策对重卡新车购置需求的促进作用稳定显现出来。在当前困扰货运市场的车多货少、运价低迷、货源紧缺等“新常态”环境下，中重型货车以旧换新政策在各个地区的陆续发力，是重卡市场“四连涨”的重要原因。 分析师邢重阳SAC证书编号：S0160522110003xingcy01@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com 燃气车终端需求环比回升，新能源重卡销量保持高增速：7月份，燃气车终端需求环比有所回升，国内渗透率预计也从6月份的20%以下复苏到7月份的24%左右。其中原因，主要是随着油价的上调，油气价差有所扩大，再加上北方区域以旧换新政策的落地和执行（北方地区是燃气重卡的主销区域），推动了燃气重卡需求一定程度上的改善。今年年初至今，新能源重卡在中短途货运市场上持续热销，加上货车以旧换新政策带来的旧车置换电卡需求，第一商用车网预计7月份新能源重卡终端销量超过1.5万辆，同比增长超1.2倍，单月的行业渗透率预计超过26%。 相关报告 1.《行业稳步复苏，雅江水电工程有望提振重卡需求》2025-07-232.《外销增、内销减，上半年收官维持增长》2025-07-223.《 超 豪 华 小 汽 车 消 费 税 调 整 点 评 》2025-07-18 ❖投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。 ❖风险提示：以旧换新政策落地进度低于预期的风险；行业竞争加剧风险；海外出口不及预期的风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。