国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：FOMC释放鹰派预期2白银：高位回落2铜：现货升水走高，限制价格回落4锌：继续累库6铅：库存增加，价格承压8锡：区间震荡9铝：震荡下行11氧化铝：回归基本面11铸造铝合金：跟随电解铝11镍：低位震荡13不锈钢：现实基本面验证，宏观情绪转淡13 2025年8月1日 黄金：FOMC释放鹰派预期 白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普将最低对等关税税率维持在10%，将加拿大关税从25%提高至35%；特朗普称美墨关税协 议将延长90天。 2、特朗普威胁动用“一切工具”逼药企60天内降价，制药股全线下挫超4%。3、对等关税命运难测：美上诉法院关键审判开启庭辩，法官质疑特朗普授权。4、美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。5、日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于“通胀达标”可能性，当下日元汇率并未大幅偏离预期。6、世界黄金协会：央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求。7、国常会：通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。8、国家互联网信息办公室就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月01日 铜：现货升水走高，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。（华尔街见闻） 特朗普称美墨关税协议将延长90天，美商务部长称“与柬埔寨和泰国达成贸易协议”，但未公布税率。（华尔街见闻） 微观方面，智利预计能获特朗普关税豁免，纽铜一度跌超6%，铜矿股普跌。（SMM） 秘鲁总统表示，秘鲁正在评估134个矿业勘探和开采项目的授权，这些项目预计投资规模达60亿美元。（SMM） 特朗普将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。（SMM） 对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内贸易商之间的竞争。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250801 锌：继续累库 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.关税大限将至，美国加码施压，多国奔赴华盛顿彻夜谈判。报道称，美国的重要盟友加拿大和墨西哥均已派出代表团，正与美方官员进行紧张的闭门会谈。周三晚间，特朗普宣布与韩国达成协议，并表示将与印度举行最后时刻的谈判。白宫官员确认，特朗普计划在周四签署新的行政命令，对未能达成贸易协议的国家实施更高关税。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250801 铅：库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。（华尔街见闻） 特朗普称美墨关税协议将延长90天，美商务部长称“与柬埔寨和泰国达成贸易协议”，但未公布税率。（华尔街见闻） 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普将最低对等关税税率维持在10%，将加拿大关税从25%提高至35%；特朗普称美墨关税协议将延长90天。2、特朗普威胁动用“一切工具”逼药企60天内降价，制药股全线下挫超4%。3、对等关税命运难测：美上诉法院关键审判开启庭辩，法官质疑特朗普授权。4、美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。5、日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于“通胀达标”可能性，当下日元汇率并未大幅偏离预期。6、世界黄金协会：央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求。 7、国常会：通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。 8、国家互联网信息办公室就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250801 铝：震荡下行 氧化铝：回归基本面铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称美墨关税协议将延长90天，墨西哥比索刷新日高、股指转涨。特朗普称，90天期间墨西哥继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铝和铜关税；美墨将进行磋商，目标是90天或更长时间内签署贸易协议；墨西哥同意立即取消许多非关税贸易壁垒。墨西哥总统称，和特朗普通话40分钟，双方同意将特朗普7月12日宣布的对墨征30%关税延缓90天实施，利用这段时间继续协商以求达成长期协议。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 镍：低位震荡 不锈钢：现实基本面验证，宏观情绪转淡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告