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两家银行中报全线超预期
- 核心表现：净利息收入韧性十足，非息收入大幅增长，资产质量整体稳定，且两家银行在业绩会上均表达了对未来可持续发展的强烈信心。
- 关键数据：未披露具体营收、利润等绝对数值，但强调营收和利润均超预期。
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汇丰对交行减值分析
- 减值明细：
- 11亿美元减值针对交行再融资摊薄影响，预期充分；
- 10亿美元减值为评估价值减值（主要争议点），系第二次计提（首次为23年四季度30亿美元）。
- 评估逻辑：汇丰按长期股权投资（LTI）会计处理交行，减值基于交行评估价值（VIU）与账面价值的差异。VIU测算类似DCF模型，但假设为区间值，导致估值存在波动。
- 评估区间变化：
- 本期VIU区间110-296亿美元（减值前账面价值223亿美元）；
- 23年四季度VIU区间131-288亿美元（减值前账面价值242亿美元）。
- 减值原因争议：
- 公司未明确解释，但市场猜测可能与其他负面事件（如再融资摊薄、法国零售业务出售亏损、成本控制不达预期）存在关联。汇丰管理层称减值为巧合。
- 减值影响：
- 属一次性非经常损益，不影响分红（利润计算时需加回）、资本充足率、未来回购或扣非ROTE，仅暂时降低扣非前利润。
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香港商业地产风险
- 两行在该领域敞口较小（渣打0.5%，汇丰3%），且当前拨备水平已足够覆盖悲观情景。
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业绩总结
- 汇丰：营收超预期且趋势向好，表观利润一般，但扣非后利润强劲；减值事件或对短期利润有影响。
- 渣打：营收至利润全线强劲，无重大非经常性科目干扰，且上调全年营收指引。
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美国大行业绩
- 美国大行中报表现强劲，展望积极，与渣打、汇丰趋势一致，显示当前及未来市场环境良好。
