7.30中央政治局会议解读：宏观政策适时加力，巩固拓展经济回升向好势头

2025年7月30日 宏观政策适时加力，巩固拓展经济回升向好势头——7.30中央政治局会议解读 事件 7月30日，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 点评 会议肯定上半年的经济工作，同时指出当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，宏观政策要持续发力、适时加力，有效释放内需潜力，巩固拓展经济回升向好势头。我们判断下半年经济持续回升向好，GDP增长5.0%左右。 会议肯定上半年的经济工作，同时指出经济运行仍面临不少风险挑战。 会议肯定今年上半年的经济工作。今年以来，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。 会议指出，当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002电话：010-85556189邮箱：haodaming@crsec.com.cn 我们认为，上半年主要经济指标表现良好，GDP同比增长5.3%，比去年同期和去年全年均提高0.3个百分点，社会消费品零售总额同比增长5.0%，固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，出口同比增长7.2%，就业形势总体稳定，居民收入平稳增长，经济运行延续稳中向好发展态势。 经济运行面临的风险挑战，主要是价格持续低位运行，企业效益下降。上半年，工业品出厂价格PPI同比下降2.8%，降幅比2024年同期扩大0.7个百分点；上半年全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.8%，比去年同期回落5.3个百分点；上半 证券研究报告 年GDP名义增长4.25%，比实际增长速度低1.05个百分点。同时，价格低位运行，已经影响固定资产投资，6月固定资产投资同比下降0.1%，比5月回落2.8个百分点；二季度固定资产投资同比增长1.8%，比一季度回落2.4个百分点。如果价格和投资不及时提振，恐将影响下半年经济增长速度。 会议指出，做好下半年经济工作，宏观政策要持续发力、适时加力。 要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。 加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。 兜牢基层“三保”底线。 货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。 用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。 支持经济大省发挥挑大梁作用。 强化宏观政策取向一致性。 上半年，特别是二季度，为应对美国关税战等外部冲击加大的影响，加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。5月7日，中国人民银行推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，这些措施包括，降低存款准备金率0.5个百分点，阶段性地将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%，下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%调降至1.4%，下调结构性货币政策公布利率0.25个百分点，包括各类专项结构性政策利率、支农支小再贷款利率，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，增加3000亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元，优化两项支持资本市场的货币政策工具，创设科技创新债券风险分担工具等。另外，上半年加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。上半年政府债券融资7.66万亿元，是去年同期（3.34万亿元）的2.29倍。 这些措施，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力支持实体经济高质量发展，为二季度GDP同比增长5.2%发挥了重大作用。但是，二季度特别是6月固定资产投资和工业品出厂价格PPI仍出现了较明显的下滑，下半年宏观政策需要持续发力、适时加力，需要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，才能巩固拓展经济回升向好势头。 会议强调做好5个方面的工作。 一要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。 二要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。 三要扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。优化出口退税政策，高水平建设自贸试验区等开放平台。 四要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 五要扎实做好民生保障工作。突出就业优先政策导向，促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业。落实好惠民政策，健全分层分类社会救助体系。夯实“三农”基础，推动粮食和重要农产品价格保持在合理水平。巩固拓展脱贫攻坚成果，确保不发生规模性返贫致贫。始终把人民群众生命安全放在第一位，加强安全生产和食品安全监管，全力做好防汛应急抢险救灾，保障迎峰度夏期间能源电力供应。做好“十五五”规划编制工作。 下半年需要重点做好5方面工作，有效释放内需潜力排在第一位，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，均显著低于出口同比增速（7.2%），反映内需增速较弱，需要加力提振。 如何提振内需？首先要提振价格，改善效益，才能刺激投资和消费。为此，必须深化改革，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。 7月1日中央财经委员会第六次会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”以来，有关部门围绕钢铁、煤炭、光伏、新能源汽车、建材、化工、养殖等行业治理作了大量工作，取得初步成效。7月3日，工业和信息化部召开光伏行业制造业企业座谈会，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。7月18日，工业和信息化部等部门召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞 争秩序工作。7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，强调要健全生猪产能综合调控机制，促进生猪市场稳定运行，加快推进生猪产业转型升级，推动生猪产业稳定健康发展。 在扩大高水平对外开放中，优化出口退税政策是重要举措。当国际市场供大于求时，退税政策往往沦为“价格战工具”，未能转化为企业真实利润。将退税优化与自贸区“一线放开”监管结合，实现通关“零延时”，衔接内外贸一体化政策，“促进内外贸一体化”，探索出口退税与内销退税互通机制，可以将退税政策从“价格补贴工具”升级为“产业链赋能杠杆”，在高水平开放中实现“中国利润”与“国际竞争力”的双赢。 总之，这次会议对目前经济形势分析到位，提出的措施有针对性，能够稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，巩固拓展经济回升向好势头。在宏观政策要持续发力、适时加力的情景下，预测下半年经济继续回升向好，GDP增长5.0%左右。 投资建议 1、会议提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，预计下半年相关行业效益大幅提升。 2、会议提出巩固资本市场回稳向好势头，预计下半年资本市场持续活跃。3、下半年用好发展机遇、潜力和优势，经济回升向好势头得以巩固拓展。 风险提示 1、地缘政治恶化超预期；2、美欧经济衰退超预期。 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为 制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn