有色金属（铜）：供需两弱，铜价继续震荡

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 供需两弱，铜价继续震荡 2017年5月3日星期三 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价和油价分化，受各自的供应端驱动。目前的铜市，铜矿罢工时而发生，市场对铜精矿供应偏紧的预期挥之不去；而需求端，经济有见顶回落的风险，表现在中美制造业PMI的回落以及近期美国数据的疲软，从微观来看，目前的电线电缆开工率仍在稳步攀升，微观需求保持稳定，宏观是否会传导到微观还有待时间观察。我们认为短期内铜价仍将继续偏强震荡，在5月下旬可考虑沽空的机会，操作上，建议暂时观望，关注美联储发布的FOMC纪要，仅供参考。 行情综述 宏观方面：中国4月财新制造业PMI 50.3，预期51.3，前值51.2。英国4月制造业PMI 57.3，升至三年新高，预期54，前值54.2。欧元区4月制造业PMI终值56.7，为2011年4月来最高，预期56.8，初值56.8；前值56.2。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜大幅上涨超五百元，节日前期铜保值盘被套，持货商推升现铜升水以弥补盘面亏损，逢高换现后，市场现铜供应压力增加，品牌多样，投机商买现抛期，但由于整体市场在铜价反弹后处于观望状态，消费积极性一般，现铜升水有逐步回落迹象，下游按需为主，供大于求格局明显。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少7114手至56.1万手，总成交量27万手，比上日减少26万手。CFTC公布4月25日基金净多头持仓量增加728手至39887手，总持仓量减少15435手至26.13万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货平水-升水30元/吨，平均升水15元/吨，较上日增加30元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水31.5美元/吨，较前值贴水扩大6.5美元/吨；洋山铜溢价平均报价55美元/吨，较上日维持不变。 库存方面：LME库存较上日减少6050吨至25.37万吨，注销仓单占比52.2%，前值52.8%；COMEX库存较上日增加41吨至14.09万吨；SHFE注册仓单日报较上日减少1489吨至9.12万吨，4月28日总库存较上一周减少10830吨至23.94万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. SMM网讯：本周国内进口铜精矿TC持稳，截至本周五SMM现货TC报74-80美元/吨。目前，铜精矿现货供应不复紧张这一点日益为市场所共识，本周干净矿TC报盘维持75美元/吨以上，部分持货商仍有挺价意愿，4月冶炼厂检修较多，同时囿于目前进口铜精矿TC仍未达心理价位，采购意愿不强，市场成交稀少，供需双方继续僵持。混矿TC小幅上扬至90-95美元/吨，听闻少量成交。 2. SMM网讯：2017年3月，中色铜产业景气指数为33.02，较上月下降0.52个点；先行合成指数为96.25，较上月下降1.69个点；一致合成指数为72.44，较上月上升0.53个点。中色铜产业景气指数监测结果显示,2017年中色铜产业景气指数持续两个月回落，目前仍处“偏冷”区间。 3. 据外电5月1日消息，美国自由港印尼分公司的约8000名工人周一在Papura矿附近集会，抗议资方因与政府间的合同纠纷解雇矿工。该工会周一向自由港发送了一份通知，威胁从5月1日起至本月底在Graberg铜矿举行罢工。 4. 伦敦4月28日消息，国际铜研究小组(ICSG)周五发布月报显示，2017年全球精炼铜料供应短缺14.7万吨，2018年短缺16.9万吨。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-04-282017-04-27变动幅度沪铜总持仓量568,234565,6442,5900.46%沪铜总成交量526,238352,084174,15449.46%沪铜主力收盘价46,33046,290400.09%长江电解铜现货价46,24046,190500.11%长江电解铜现货升贴水10-1020-江浙沪光亮铜价格41,20040,900300-精废铜价差5,0405,290-250-4.73% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-04-282017-04-27变动幅度伦铜电3收盘价5,735.05,715.020.00.35%LME现货结算价5,688.55,686.52.00.04%LME现货升贴水（0-3）-25.00-23.25-1.75-上海洋山铜溢价均值55.055.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)55.055.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-04-28日变动注销仓单注销占比LME总库存259,725-850137,17552.8%欧洲库存33,10004,75014.4%亚洲库存170,650-30099,45058.3%美洲库存55,975-55032,97558.91% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-05-012017-04-28变动幅度COMEX铜库存140,881140,840420.03% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-04-282017-04-21变动幅度SHFE铜库存总计229,361240,191-10,830-4.51%2017-04-282017-04-27变动幅度SHFE铜注册仓单92,71993,820-1,101-1.17% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-04-252017-04-18变动幅度总持仓261,273276,708-15,435-5.58%基金空头持仓42,97143,469-498-1.15%基金多头持仓82,85882,6282300.28%商业空头持仓100,553106,936-6,383-5.97%商业多头持仓45,89047,939-2,049-4.27%基金净持仓39,88739,159728-商业净持仓-54,663-58,9974,334- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-3000-2000-1000010002000300016-05-0516-08-0516-11-0517-02-05基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -80-60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-11总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 010203040502013-072014-072015-072016-07库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周万吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 9899100101102103520054005600580060006200LME3月铜收盘价美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002015-112016-052016-11CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动 455004600046500470004750048000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-04-212017-04-202017-04-192017-04-182017-04-17元/吨 40.050.060.070.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-07-122016-08-122016-09-122016-10-122016-11-122016-12-122017-01-122017-02-122017-03-122017-04-12沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部