国联民生电新宁德时代业绩超预期动储市占率维持第一2025H1

，同比+1.8pct，经营性现金流达587亿元，现金储备充裕，货币资金约3，500亿元。 单Q2公司实现营收941.8亿元，同环比+8%/11%，归母165.2亿元，同环比+34%/18% 2025H1现金分红15%，约4 【国联民生电新】宁德时代：业绩超预期，动储市占率维持第一2025H1公司营业总收入1，789亿元，同比+7%，归母净利润304.85亿元，同比+33%，综合毛利率25%，同比+1.8pct，经营性现金流达587亿元，现金储备充裕，货币资金约3，500亿元。 单Q2公司实现营收941.8亿元，同环比+8%/11%，归母165.2亿元，同环比+34%/18%。 2025H1现金分红15%，约46亿元。 2025Q2出货约150GWh，同比+30%+，单位净利约0.10元/Wh 。 2025H1动力电池系统实现营收1315.73亿元，同比+16.8%，毛利率为22.41%，同比-1.07pct，2025年1-5月公司动力电池全球市占率为38.1%，同比+0.6pct。 欧洲市场2025H1需求超预期，公司在欧洲产能布局领先，德国工厂产能14GWh已实现盈利；匈牙利工厂规划100GWh，预计25年底投产一期；Stellantis合作的西班牙工厂规划50GWh，预计26年底投产，欧洲动力市场率有望加速提升。 储能电池系统实现营收284.00亿元，同比-1.47%，毛利率为25.52%，同比+1.11cpt.2025年1-6月，公司储能电池产量位列全球第一，公司Q2出货约30GWh，海外欧洲中东、国内地区保持高速增长，叠加数据中心项目持续推进，储能全年出货预期维持乐观。 公司与现在建设400+站，全年1000站，重卡有40+站，全年预计300站，现为自有资金持续投入。 4月公司与长安、广汽、北汽、五菱、一汽合作，推出10款换电车型，预计于Q3-Q4上市，推进上下游共筑换电生态。 展望2025年，我们认为公司主要看点在：（1）储能国内外保持较高速增长，叠加数据中心驱动，高质量储能产品企业出货有望保持领先（2）动力市场：换电模式提升粘性，商用车电动化率持续提升，欧洲市场需求乐观，未来全球市场空间大。 （3）公司固态等新技术领域维持领先，回收业务或迎来放量。