国联民生电新宁德时代业绩超预期动储市占率维持第一2025H1

宁德时代2025H1业绩超预期，主要数据如下：

• 营业总收入1,789亿元，同比+7%
• 归母净利润304.85亿元，同比+33%
• 综合毛利率25%，同比+1.8pct
• 经营性现金流587亿元，货币资金约3,500亿元
• 2025H1现金分红15%，约46亿元

单Q2业绩表现强劲：

• 营收941.8亿元，同环比+8%/11%
• 归母净利润165.2亿元，同环比+34%/18%
• Q2出货约150GWh，同比+30%
• 单位净利约0.10元/Wh

动力电池业务：

• 2025H1动力电池系统营收1,315.73亿元，同比+16.8%
• 毛利率22.41%，同比-1.07pct
• 全球市占率38.1%，同比+0.6pct
• 欧洲市场需求超预期，德国工厂已实现盈利，匈牙利工厂预计25年底投产一期，西班牙工厂预计26年底投产
• 欧洲动力市场率有望加速提升

储能电池业务：

• 2025H1营收284.00亿元，同比-1.47%
• 毛利率25.52%，同比+1.11pct
• 2025年1-6月产量全球第一，Q2出货约30GWh
• 海外欧洲中东、国内地区保持高速增长，数据中心项目持续推进
• 全年出货预期乐观

换电业务：

• 正在建设400+站，全年目标1,000站，重卡站点40+，全年目标300站
• 与长安、广汽等合作推出10款换电车型，预计Q3-Q4上市

未来看点：

1. 储能业务：国内外保持高速增长，数据中心驱动下高质量储能产品企业出货有望保持领先
2. 动力市场：换电模式提升粘性，商用车电动化率持续提升，欧洲市场需求乐观，全球市场空间大
3. 新技术领域：固态电池等新技术维持领先，回收业务或迎来放量