行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年7月政治局会议点评：政治局会议的破题信号

2025-07-30 陶川,邵翔,钟渝梅民生证券 ShenLM

核心观点：2025年7月政治局会议的核心是“十五五”规划衔接，科技成为短期破局、长期布局的“阵眼”，经济着墨虽少但细节丰富，提出“反内卷”新提法并关注资本市场布局。
“十五五”规划衔接：与五年前相似，会议预告了10月“十五五”规划《建议》的审议，但当前对风险挑战的认知更深，强调“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多”，比五年前更具战略主动性，明确提出“集中力量办好自己的事，在激烈国际竞争中赢得战略主动”。
“反内卷”政策：未提“低价”，避免运动式矫枉过正，治理范围不仅局限于传统产业，部分优势产业需既治理又保护，手段更注重市场化、法制化，如推进重点行业产能治理，而非行政式去产能。
下半年政策重心：优先“落实存量政策”稳预期，聚焦“加快政府债券发行使用”、“用好结构性货币政策工具”、“推进地方融资平台出清”等，增量政策储备如“提振消费专项行动”、“培育服务消费增长点”等在必要时提供托底。
资本市场布局：稳定之后重在活跃，从供需两端发力：需求端吸引资金流入股市，对外聚焦科技创新提升中国资产国际竞争力；供给端推动科技创新和产业创新融合，鼓励科创企业上市。
关键数据：2025年迄今为止，A股与美股涨幅相近；历次政治局会议对“十四五”和“十五五”规划的相关措辞对比显示，当前政策更注重主动性和策略性。
研究结论：政策重心明确指向“抓落实”与“稳预期”，科技成为短期破局、长期布局的关键，资本市场需增强吸引力和包容性，风险提示包括政策不及预期、经济形势变化超预期、出口变动超预期。