焦炭现货再提价

经历上周五监管“降温”及本周初连续两日的回调之后，今日（30日）国内商品普遍企稳反弹。除铁矿石和生猪小幅收跌外，多数“反内卷”相关品种均收复失地。其中，多晶硅和焦炭表现尤为强势，分别大幅上涨8.9%和4.0%，焦煤、工业硅、氧化铝也分别上涨2.7%、2.2%和1.7%，玻璃、纯碱、碳酸锂等相对温和，涨幅均在1%以内。 政策层面，宏观政策的最新定调与产业端“反内卷”同步展开。 今日召开的中共中央政治局会议，是继7月初中央财经委员会后，关于“反内卷”的又一次重要高层定调。对比两次会议的相关表述，我们发现存在两点差异，值得关注： 一是治理范围或有扩大：从“依法依规治理企业低价无序竞争”调整为“依法依规治理企业无序竞争”。删除“低价”二字，或意味着治理范围将从单纯的价格战，扩展至其他无序竞争行为，可能包括产品质量等。 二是治理方式更显主动：从“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理”。表述的转变，或预示着政策将从被动的落后产能出清，转向对重点行业进行更主动的产能治理。 此外，本次会议提及的“重点行业”可能涵盖两个层面：一是以光伏、锂电池为代表的“新三样”产业；二则是工信部此前提及的钢铁、有色、石化、建材等十大传统重点行业。 在宏观政策指引下，产业端的自律行动继续推进。以焦炭行业为例，中国炼焦行业协会市场委员会于7月11、21、24、27、30日，连续五次召开专题市场分析会，旨在“改善行业经营困难、实现产业链利润合理分配”，并推动焦炭价格（捣固熄焦）分别涨价70、50、50、50、50元/吨，累计上调270元/吨。尤其近期会议间隔仅3天，其频率之高，充分体现了产业端在“反内卷”政策框架下，通过协同涨价来修复行业生态的强烈意愿。 不过有趣的是，面对本轮现货的强势提价，期货市场的跟随略显滞后。以焦炭为例，自7.11至今，现货累计提价270元/吨，而同期焦炭期货主力合约价格仅上涨198元/吨，涨幅落后现货达72元/吨。 期货跟涨不及现货，直接导致了基差（现货-期货）的快速修复。焦炭期货相对现货的升水幅度，已从7月11日的26.1%收窄至当前的16.2%。焦炭的案例并非孤例，7月初以来，焦煤、多晶硅、碳酸锂等品种的现货价格均有强势表现，累计涨幅分别达到51.9%、37.1%和19.3%。现货市场的普遍坚挺，为本轮行情提供了基本面支撑，并对期货价格形成支持。 风险提示 国内财政、货币政策超预期。商品交易监管超预期。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 扎 实推动煤炭稳供稳价，促进煤炭市场平稳运行和行业高质量发展。要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏，提升煤炭供给质量，加强行业自律，整治 内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡。 要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由 初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。