【能化板块】能源化工板块日报

【行情回顾】：隔夜国际油价走强，WTI上升3.75%，Brent上升3.40%，SC上升1.82%。 【基本逻辑】：核心驱动：近期宏观和地缘利好油价，特朗普就俄乌冲突对普京进行施压，宏观方面中美贸易谈判进展顺利，IMF上调全球经济增速。但从供需基本面看，OPEC增产带来的压力逐渐释放，旺季进入下半程，油价中枢仍有下探空间。 基本面：供给方面，圭亚那上半年原油产量平均为63.9万桶/日；欧盟推出新一轮对俄罗斯制裁措施，对俄原油制裁上限降至50美元/桶左右。需求方面，印度6月原油进口量较前月下滑4.7%至2032万吨，为2月以来最低水平；中国6月原油进口量为4988.8万吨，1-6月累计进口量为27938.6万吨，同比增加1.4%。库存方面，EIA最新数据显示，截至7月18日当周，美国商业原油库存减少390万桶至4.22亿桶，汽油库存增加340万桶至2.328亿桶，馏分油库存增加420万桶至1.069亿桶，战略原油储备SPR减少30万桶至4.027亿桶。 【策略推荐】中长期走势：新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：日线反弹，短线偏强，但上方压力较强。策略：10合约可布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【520-535】。 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：7月29日，PG主力合约收于4020元/吨，环比上升0.58%，现货端山东、华东、华南分别为4620（-20）元/吨、4413（+0）元/吨、4480（+0）元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，成本端油价企稳，液化气自身基本面边际改善，当前下游化工需求回升，基差处于高位，液化气短期上涨动力上升。仓单动态，截至7月29日，仓单量9804手，与上期持平。成本利润，截至7月28日，PDH装置利润为-430元/吨，环比上升25元/吨，烷基化装置利润为59.5元/吨，环比上升95元/吨。供应端，截至7月25日当周，液化气商品量总量为52.49万吨，环比下降0.04万吨，民用气商品量为21.04万吨，环比下降0.18万吨。需求端，截至7月25日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.13%、69.01%、46.36%，环比分别上升1.35pct、1.38pct、1.99pct。库存端，截至7月25日当周，炼厂库存18.43万吨，环比上升0.4万吨，港口库存量为304.08万吨，环比下降16.59万吨。 【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性。技术与短周期走势，日线企稳反弹，建议卖出看跌期权。策略：卖出看跌期权。PG关注【4000-4100】。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【现货】华北基差为-155（环比-80）。（隆众）短期来看，成本方面，原油价格存在下跌预期，成本支撑减弱；供应方面，随着前期检修装置重启，压力有所加大，库存累积；需求方面，PE下游处于淡季，需求整体处于低迷状态，对原料支撑不足。因此明日聚乙烯市场价格小跌为主。 【行业资讯】本周中国市场美金价格稳中有降，降幅在5-15美元/吨不等。截至目前LDPE价格在1030-1050美元/吨，LLDPE价格在810-870美元/吨。目前人民币市场状态偏弱，走势不明朗，因此虽然周内看到部分印度LLDPE产品有增加报盘，但接盘意愿不强，美国资源有进行邀盘，市场也多谨慎观望。整体来看，市场报盘不多，后续来看需重点关注新报盘情况，预计中国美金价格继续小幅波动为主。 【基本逻辑】：原油上涨，中美贸易谈判结束。社会库存连续5周累库，基本面承压。塑料煤制占比20%，老旧产能占比14%，多数产能已长停或置换，关注政策变动。农膜开工边际好转，关注原料补库节奏。装置重启增加，预计本周产量增加。中长期高投产限制反弹空间。策略：多单止盈，产业可择机卖保。L【7300-7500】。 【策略推荐】：短期市场波动过大，短线参与。 【风险提示】：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【现货】华东基差为19（环比-45）（隆众）目前检修装置处在高位，为市场带来底部支撑。然淡季下游需求无大改观，终端订单跟进不足，需求疲软压制市场上行。国际油价走低，成本支撑松动，预计明日聚丙烯市场延续偏弱运行态势，华东拉丝主流价格围绕7000-7200元/吨波动，重点关注成本端与供应端变化。 【基本逻辑】：中美贸易会谈结束，成本端油煤双强，情绪面和技术面偏多。上游维持高检修，下游补库动力不足，商业总库存转为累库。基差、月差同期低位，仓单持续增加，产业心态依旧偏空，考虑到距离交割月尚有一段时间，期限收敛暂时难以成为市场交易主线。策略：多单减持，PP【7100-7300】。 【策略推荐】：短期市场波动过大，短线参与。 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【现货】：常州基差为-172（环比-103）。（隆众）国内PVC现货市场供需基本面未有改善，上周市场除了行业库存累库外，供应维持高位，需求淡季，外贸出口疲软；行业相关政策均未有实际的影响延伸到产品，包括相关减产或成本波动未有作用至PVC，PVC在政策预期减弱后，市场基本面依旧承压，现货价格弱势回调，预期华东地区电石法五型现汇库提4950-5100元/吨。 【基本逻辑】：市场风险偏好提升，盘面减仓反弹。PVC老旧产能占比11%，关注月底政治局会议政策变动。社会库存连续5周累库，福建万华及渤化发展合计90万吨装置开始陆续试车，基本面弱势格局限制反弹空间，关注仓单注册节奏。策略：多单减持。V【5200-5400】。 【策略推荐】：短期市场波动过大，短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 PX：供需紧平衡叠加宏观政策利多尚存，关注逢低试多机会 【行情回顾】：7月25日，PX华东地区现货7015（-125）元/吨，PX09合约日内收盘7062（+106）元/吨；PX9-1月差112（+4）元/吨，华东地区基差118（-44.6）元/吨。 【策略推荐】：PX关注【6940，7040】。 PTA：供需紧平衡vs宏观政策利多尚存，回调关注低多机会 【行情回顾】：7月25日，PTA华东4900（+90）元/吨；TA09日内收盘4936（+86）元/吨。TA9-1月差18（-8）元/吨，华东地区基差-36（+4）元/吨。 【基本逻辑】：供应端装置变动不大。装置检修/停车方面，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置计划7月底投产。具体数据方面，PTA现货加工费269.6（+5.9）元/吨，盘面加工费310.4（+16.6）元/吨。装置周检修产能损失量34.9万吨（环比持平），同期偏高；周度开工率80.8%（环比持平），中性位置；周度产量144.5万吨（环比持平），近五年同期偏高。需求端方面，受“反内卷、去落后产能”宏观政策影响，下游聚酯与终端织造开工略显分化。下游聚酯品加权利润-183.0（-49.3）元/吨，聚酯周度产能利用率86.4%（-0.2pct）；聚酯周度产量151.1（-0.4）万吨。聚酯产品周度加权库存（可用天数）高位下滑至16.4（-3.3）天。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低；与此同时，纺织企业订单天数持续下滑至6.9（-0.3）天；轻纺城成交量620（+205）万米，15日平均509（+6）万米；终端织造坯布、纯涤纱成品库存持续上升。TA社库略有去化但整体偏高。PTA社会库存可用天数10.94（-0.53）天，其中PTA厂内库存可用天数3.99（+0.02）天，聚酯工厂原料库存可用天数6.95（-0.55）天；6月PTA社会库存376.08（+7.31）万吨。此外，成本端方面，油价区间震荡。综合来看，近期装置变动相对较小，后期PTA新装置投产，供应端压力预期增加；需求端季节性偏弱，受“反内卷”宏观政策刺激，下游聚酯与终端织造开工略显分化。TA基本面紧平衡预期宽松，短期受“反内卷”宏观政策影响，供应端存利多机会，但TA加工费中性，谨慎低多。近期盘面回调，关注逢底布局多单机会。【策略推荐】：TA关注【4830，4900】。 【行情回顾】：7月25日，华东地区乙二醇现货价4579（+50）元/吨；EG09日内收盘4545（+60）元/吨。EG9-1月差2（+5）元/吨，华东基差34（-10）元/吨。 【基本逻辑】：国内外装置略有提负，但到港及进口量仍同期偏低。国内装置动态方面，山西阳煤、建元煤化、中化学、广汇能源、榆能化学前期检修计划近期已重启。与此同时，浙石化（预计8月上旬重启）、卫星石化（9月底重启）检修中，天盈石化停车。神华榆林装置降负。海外装置动态方面，前期沙特Sharq4套170万吨/年乙二醇装置因上游问题停车，目前，Sharq1#和4#重启，其他装置仍处于停车状态；美国乐天70万吨乙二醇装置检修；新加坡Shell8月有检修计划。最新数据显示，MEG周度检修损失量24.8（-0.4）万吨，处近五年同期高位；周度开工率59.2%（+0.7pct），周产量36.0（+0.4）万吨，同期偏高。但到港量、进口量均维持同期低位，最新乙二醇预计到港量15.9（+2.7）万吨。同时，6月乙二醇进口量61.8（+1.4）万吨，处近五年偏低水平。需求端方面，受“反内卷、去落后产能”宏观政策影响，下游聚酯与终端织造开工略显分化。下游聚酯品加权利润-183.0（-49.3）元/吨，聚酯周度产能利用率86.4%（-0.2pct）；聚酯周度产量151.1（-0.4）万吨。聚酯产品周度加权库存（可用天数）高位下滑至16.4（-3.3）天。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低；与此同时，纺织企业订单天数持续下滑至6.9（-0.3）天；轻纺城成交量620（+205）万米，15日平均509（+6）万米；终端织造坯布、纯涤纱成品库存持续上升。EG社会库存、港口库存同期偏低。此外，成本端方面，近期煤价企稳，油价区间震荡。乙二醇综合加权成本有所抬升。综合来看，国内外乙二醇装置略有提负，但到港及进口同期偏低；下游聚酯及终端织造略显分化，终端需求处传统淡季，订单持续下滑。7月供需紧平衡，同时低库存对盘面价格亦有所支撑，近期“反内卷去落后产能”宏观利多情绪尚存，震荡偏强，关注低多机会，但上方压力依旧明显。 【策略推荐】：EG关注【4450，4510】。 【行情回顾】：现货市场报价有所松动，盘面涨跌分化，基差走强，仓单为0。 【基本逻辑】：宏观层面，近期市场围绕“反内卷”政策预期发酵，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，市场情绪再次被点燃，相关品种延续强势，玻璃大幅上涨。与此同时，煤炭相关品种强势带动成本提涨预期。玻璃基本面有所改善，企业盈利情况好转，产量微幅增加，尤其是企业库存续降创下5个月低位，淡季玻璃综合需求仍保持韧性，市场信心得到明显提振。短期盘面受到宏观政策提振，库存持续去库增强市场信心，短期在政策预期逻辑没有证伪情况下，价格重心维持上移。总之，盘面跟随宏观情绪波动，长期若地产、产能有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，若需求继续疲软，需要看到供给收缩，才能有较强的上涨空间。7月下旬处于宏观政策密集期，宏观情绪修复难以证伪，但乐观情绪降温，盘面宽幅震荡。 【策略推荐】:FG关注【1180，1260】。 【行情回顾】：重碱现货报价分化，盘面先抑后扬，基差走弱，仓单增加，预报增加。 【基本逻辑】：受“反内卷"政策预期影响，玻璃、煤炭市场交投气氛转强，提振产业心态，带动纯碱期价拉升。碱厂库存再度累库，刷新历史最高纪录，但市场反应平淡，国内现货市场报价稳中微降。近期纯碱市场装置检修、重启