黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 上周盘面上涨主要受“稳增长+反内卷”政策预期驱动。尽管出口新接单走弱，但空单回补、下游期现采购及补库情绪回暖有效承接需求，钢材供需矛盾尚未显现。同时，原料端焦煤遭下游及贸易商抢购，叠加钢厂在高铁水、高利润驱动下的积极补库，共同推涨原料价格，强化了成材成本支撑。展望后市，周五焦煤限仓消息引发盘面由涨转跌停，显示过热炒作情绪降温，可能导致短期回调。然而，考虑到临近政治局会议“反内卷”预期犹存，叠加煤矿查超产通知及九月阅兵前限产炒作题材扰动，且当前钢厂在手订单良好、原料刚需支撑强劲、供需矛盾未显，本轮上涨未必就此终结。后续需重点跟踪钢材实际需求承接力度及新一轮关税政策动向。 铁矿日报 铁矿石基本面尚可，但比目前更好的可能性不大。供应端，全球发运量处于季节性高位。同时干散货运费上涨，反映了未来两周发运上升的概率较大。需求端，铁水产量维持在240万吨以上。下游钢材整体供需尚可，库存没有累起来。但目前主要由投机需求支撑，且涨价后向下游终端传导力度存疑。目前反内卷政策主要集中在供给侧，特别是上游商品。但商业商品价格大涨后，要向下游提涨传导，但目前需求端谨慎、缺钱，预计传导是不畅的。所以后面会议需要观察有没有需求端的政策的跟上。 煤焦日报 上周五夜盘前大商所发布公告，对焦煤期货单日开仓量进行限制，套保的开仓数量不受影响。夜盘焦煤成交快速放量，开盘短暂上涨后急速下跌，相关工业品期货纷纷暴跌。动态来看，前期进场的投机需求一旦解套，表外库存流出将对现货市场造成冲击，且焦化厂平均原料库存可用天数已增加至10天以上，盘面转跌后焦化厂持观望态度，继续补库的动力不足。此次暴跌给过热的市场浇了一盆冷水，煤焦市场参与者也将逐渐回归理性，继续上涨需要看到超预期宏观政策出台，关注月底政治局会议及中美贸易谈判进展。 .... 铁合金日报 铁合金近期上涨的原因还是在于政策端的强预期和煤系价格的支撑，上周五受到铁合金企业内部反内卷会议的消息影响，铁合金双双涨停。宏观情绪的带动和资金的博弈，短期内铁合金追高的风险较大，尤其是周五夜盘焦煤期货的大幅下跌，对铁合金也存在回调的压力。铁合金目前的供需矛盾相对不大，开工率维持在较低的水平，硅铁的库存较高但开始慢慢去库，硅锰的去库速度较快。铁合金市场情绪驱动，但基本面共振驱动不强，还是需要关注政策预期的落地情况和控制风险。 ..... 纯碱日报 反内卷和淘汰落后产能预期持续，实际影响需等待政策下一步提示。从设备更新的角度看，目前纯碱老旧装置（20年以上）的比例尚无法明确，我们所看到的投产时间是纯碱厂第一批产能投放甚至成立的时间，期间涉及的问题，一是产能投放本身是一个渐进过程，二是很多装置设备在过去二十年间必然经历过升级改造。基本面看，供应处于窄幅波动状态，其中预期内检修继续，阶段性影响产量。光伏玻璃处于持续亏损状态，预计在产日熔量将继续下降，纯碱刚需进一步走弱，重碱平衡继续保持过剩。库存处于历史高位。盘面上涨，期现和碱厂套保持续。基本面纯碱供强需弱格局不变，同时关注成本端煤炭和原盐价格波动。 source：Wind source：Wind ...... 玻璃日报 反对卷预期或在持续与降温中反复，市场情绪亦有反复，盘面也预计在现实与预期中继续博弈，我们仍需要继续关注更多政策的落地情况或下一步指示。基本面看，供应端日熔小幅回升，暂无预期外状况。当前玻璃累计表需下滑8%，随着6-7月整体产销好于预期，表需环比改善，市场处于弱平衡状态。库存看，正反馈下，厂家连续去库，中游则快速累库，整体社库仍处于高位。后续，进一步关注反内卷预期是否会照进现实以及短期情绪的快速变化。 source：Wind