中泰电新福斯特光伏预期反转电子材料业务开辟新曲线光伏胶膜

光伏胶膜： 光伏反内卷下，二三线产能预期加快出清，公司充分受益，盈利有望底部修复，叠加海外占比提升带动盈利优化 感光干膜：感光干膜产品25年目标10亿，25%毛利率（Q1 已实现）中高端产品占比提升：24年感光干膜材料10%，同时加速开拓中高端市场（激光干膜等产品），导入东山精密、沪电等领先的PCB企业，逐步实现日韩美等竞品渗 【中泰电新】福斯特：光伏预期反转，电子材料业务开辟新曲线 光伏胶膜： 光伏反内卷下，二三线产能预期加快出清，公司充分受益，盈利有望底部修复，叠加海外占比提升带动盈利优化 感光干膜：感光干膜产品25年目标10亿，25%毛利率（Q1 已实现）中高端产品占比提升：24年感光干膜材料10% ，同时加速开拓中高端市场（激光干膜等产品），导入东山精密、沪电等领先的PCB企业，逐步实现日韩美等竞品渗透，Q2起结构优化+原材料自供比例上升驱动实现量利齐升#后续有望充分受益AI发展，AI载板干膜预期起量：AI服务器PCB需求爆发，公司感光干膜产品作为PCB制作中图形转移的关键耗材，有望充分受益，目前相关产品已向深南电路客户做试用 铝塑膜：24年出货1300万平米，全球前5-6；25年出货增速目标30% 目前国产铝塑膜主要在消费电池里应用，后续看固态电池量产进程，铝塑膜在固态电池里面预期有更高渗透率 投资建议：光伏胶膜业务预期反转+电子材料业务构筑新成长曲线，继续重点推荐 风险提示：需求不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨等