豆粕生猪：美豆优良率超预期，豆粕小幅回落

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降0.23%，收于2983吨，较上一个交易日下降7/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10-20元/吨，天津2920元/吨，较昨日下降0元/吨，江苏2850元/吨，较昨日下降0元/吨，广东2830元/吨，较昨日下降10元/吨。DCE生猪主力2509合约上涨25元/吨，最终收盘价14150/吨，较上一个交易日下降0.18%。全国外三元生猪出栏均价为13.89元/公斤，较昨日下跌0.12元/公斤，最低价贵州13.3元/公斤，最高价广东15.55元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降1.00%收1012分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部种植带本周仍将有雨，土壤墒情整体良好。【西部】周一至周二有零星至分散性阵雨。截至周二，气温高于正常水平。【东部】周一至周二有零星至分散性阵雨。截至周二，气温高于正常水平。未来天气展望：周三有零星至分散性阵雨。周四至周五天气大多干燥。周六至周日有零星至分散性阵雨。周三气温下降，周四至周日气温接近至低于正常水平。作物影响：本周初高温和潮湿天气将升级，且有更强冷锋分批次过境，带来更多零星阵雨和雷暴，尽管高温天气持续且强度较大，但整体良好的土壤墒情和降雨量应能缓解大多数地区的作物压力。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel对国内主要油厂调査数据，2025年第30周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存645.59万吨，较上周增加3.35万吨，增幅0.52%，同比去年减少1.07万吨，减幅0.17%。豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.47万吨，增幅4.48%，同比去年减少30.28万吨，减幅22.50%。未执行合同423.01万吨，较上周减少73.22万吨，减幅14.76%，同比去年减少24.27万吨，减幅5.43%。豆粕表观消费量为170.19万吨，较上周减少0.72万吨，减幅0.42%，同比去年增加22.97万吨，增幅15.6%。 2、7月29日美国大豆进口成本价为4140元，较上日跌37元。巴西大豆进口成本价为3895元，较上日跌25元。阿根廷大豆进口成本价为3670元，较上日跌19元。 3、7月28日国内主流油厂豆粕成交略有增加，成交量为116000吨，较上日增加38500吨。现货成交量为63000吨，较上日增加31500吨。基差成交量为53000吨，较上日增加7000吨。成交均价为2910.57元/吨，较上日下跌25.03元/吨，连续第三日下跌，触及近2周低点。 4、周末有消息称，阿根廷政府宣布降低包括大豆及制成品在内的农产品出口税，大豆出口关税从33%下调到26%，豆粕和豆油出口关税从31%下调到24.5%。这给市场带来了额外的压力。阿根廷是最大的豆粕和豆油供应国。 5、美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月27日，美国大豆优良率为70%，高于一周前的68%，也高于上年同期的67%。这令预期评级下降的分析师感到意外。 6、巴西商贸部农产品出口数据汇总，2025年7月第4周，共计19个工作日，累计装出大豆1044.72万吨，去年7月为1124.99万吨。日均装运量为54.99万吨/日，较去年7月的48.91万吨/日增加12.41%。 7、美国农业部数据显示，截至2025年7月24日当周，美国大豆出口检验量为409714吨，前一周修正后为377020吨，初值为364990吨。2024年7月25日当周，美国大豆出口检验量为408582吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为47203279吨，上一年度同期42770645吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 8、根据农业农村部监测，2025年6月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3006万头，环比减少6.5%，降至4个月最低，但高于去年同期，同比增加23.7%。今年前6个月累计屠宰量为18355万头，同比增加14.5%。 9、今年上半年，全国社会物流总额，即物流运行中的实物商品价值总和为171.3万亿元，同比增长5.6%。上半年社会物流总额增速高于同期GDP增速0.3个百分点，反映出物流需求对经济发展的支撑作用依然较强。 10、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。美联储9月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为2.0%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货收盘下跌，因天气预报显示美国作物带气温较低且降雨适时，支撑丰收预期。截至7月27日当周美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%，在单产形成的关键时期，良好天气提升达到优良率，进一步强化美国大豆丰产预期。美国和欧盟达成贸易协定，对大多数欧盟商品征收15%的进口关税，避免了贸易关系进一步恶化。与此同时，美国和中国周一在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，旨在解决贸易争端，并继续延长关税执行期三个月，如果达成协议，那么以当前23%进口关税仍阻断美豆进口，同时也将错过美国太豆采购时间窗口。短期CBOT大豆期货关注1000美分支撑。 国内连粕M09合约受外盘拖累及自身库存压力影响继续下跌，同时正在举行的经贸会谈存在不确定性，资金减仓避险离场，短期或将下探2920一线支撑位。虽然当前油厂豆粕库存压力较大，但进口成本抬升以及季节性消费增长，使得市场对豆粕价格上移存在心理预期，同时近日豆柏现货价格不断随盘下调，低价豆柏吸引下游采购，现货市场购销情绪有所转好，短期豆柏现货价格继续下跌空间有限，或将止跌回升维持2850-2900区间震荡，现货基差价格将缓慢修复。市场焦点在于中美会谈，若无法进口美国大豆，市场将可能进口阿根廷豆柏弥补供应缺口，据阿根廷农业部数据显示，2025年1-6月出口豆柏累计1291万吨，打开庞大的中国市场后，下半年出口量有望提升。 生猪总结：供应端，根据Mysteel样本出栏数据显示，，月中旬养殖端出栏书奏逐渐恢复，而且南方高温多雨天气使得大猪出栏比重节奏加快，供应增加。需求端，高温抑制人们采购猪肉意愿，且学校放假，终端走货速度缓慢，屠宰厂开机率持续回落，不过高于去年同期。总体来说，短期供应增加，加之需求疲弱，抑制价格波动，不过随着价格走弱可能会再度激发养殖端挺价情绪以及吸引二育入场，叠加月底出栏节奏或再度放缓，下方空间有限，整体以震荡走势看待。短期价格跟随出栏和二育出入场节奏而变化。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。