南华铅日报：窄幅震荡20250730

核心矛盾

上一交易日，沪铅弱势运行。基本面显示供给端整体偏紧：原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料供应紧缩影响，冶炼厂信心不足。需求端，临近旺季，厂家生产备库意愿加强，对八月消费仍有期待，再生铅成本支撑尚可。当前需观察宏观及下游采买情绪，等待旺季到来，铅价才有重心上移可能。短期内，受供需双弱与宏观影响，关注海外地方局势与政策问题，预计震荡为主。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 库存累库。
3. 宏观扰动。

重要新闻

京津冀地区强降雨导致再生铅冶炼企业原料运输受阻，废旧铅酸蓄电池到货量减少，但企业稳定生产。

最新价格预测区间

• 铅盘面价格：16900-17500元/吨。
• 当前波动率：7.54%。
• 历史百分位：10.8%。

现货敞口策略推荐

• 套保工具：沪铅主力期货合约。
• 产成品库存管理：库存偏高，担心价格下跌，建议多做空沪铅主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间17400元/吨。
• 原料库存管理：库存较低，担心价格上涨，建议多做空沪铅主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间16500元/吨。

铅期货库存

• 沪铅仓单：总计60932吨，日增2000吨，增幅0.33%。
• 沪铅库存周度：63254吨。
• 伦铅库存：总计27035吨，日增6700吨，增幅2.54%。

铅进阶数据

• 全国废电瓶均价：16900元/吨，日跌15元，跌幅0.09%。
• LME铅收盘价：2017.5美元/吨，日跌3美元，跌幅0.15%。
• LME0-3升贴水：-27.31美元。
• 国产TC：500元/吨。
• 进口TC：-60美元/吨。
• 铅冶炼利润：101.5元/吨。
• 再生铅利润：-1124元/吨。
• 铅精废价差：-25元/吨。

地区铅价

• 上海：9950元/吨。
• 安徽：10300元/吨。
• 湖南：10200元/吨。
• 广东：10200元/吨。
• 河南：10250元/吨。
• 山东：10200元/吨。
• 福建：10100元/吨。
• 广西：10200元/吨。
• 四川：10300元/吨。
• 江苏：10050元/吨。
• 山西：10100元/吨。
• 河北：10150元/吨。

市场分析

• LME铅0:3与沪铅主力合约收盘价走势相似。
• 沪铅连续收盘价近期呈震荡走势。
• 沪铅期货市场成交与持仓量波动较大。
• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价走势一致。
• SMM 1#铅锭均价季节性分析显示，旺季需求预期增强。
• LME铅库存总计季节性分析显示库存季节性波动。
• SHFE精炼铅库存总计季节性分析显示库存季节性变化。
• 原生与再生铅利润对比显示再生铅利润持续负增长。
• 电解铅月度产量及同比显示产量稳定增长。
• 再生精铅月度产量季节性分析显示旺季预期。
• 铅蓄电池周度开工率季节性分析显示开工率季节性波动。
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）显示不同类型开工率差异。
• 铅蓄电池周度开工率（分地区）显示地区间开工率差异。
• 废电瓶与铅价相关性显示价格与原料成本关联性。

研究结论

短期内铅价预计震荡为主，关注宏观及下游采买情绪，等待旺季到来。建议企业根据库存情况采取套保措施，关注原料成本及市场供需变化。